cds - Grecia e portugal vs bolsa portuguesa e grega
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No dia 1/2/10 na NEWSLETTER do BCP um conjunto de graficos muitos uteis eu tomei boa decisao olhado para eles:
Em conclusão, pensamos que existe um risco de perdas potenciais no índice PSI20, atendendo à subida acentuada dos CDS, em especial nos últimos dias e à disparidade da correlação nos últimos meses.
PSI20 mais vulnerável com aumento de spreads da dívida pública
Na recente crise financeira, os Governos a nível mundial tiveram necessidade de injectar fundos na economia por forma a evitar o colapso das empresas e em especial dos sistemas financeiros, o que, aliado a outros factores, como os gastos provocados pelo aumento do desemprego, levou a um disparo das dívidas soberanas.
Como seria de esperar, os mercados accionistas não ficaram indiferentes ao evoluir dos CDS (credit default swaps) da dívida soberana, em especial nos países com o outlook considerado mais degradado pelas casas de rating internacionais, como é o caso da Grécia e de Portugal. A Fig.1 mostra a evolução, em bp, dos CDS da dívida sénior de Portugal e da Grécia, com maturidade de 5 anos, até ao dia 28 de Janeiro de 2010.
Fig. 1 - CDS
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
Desde Janeiro de 2008, os CDS da Grécia e de Portugal apresentam uma correlação acima dos 90%, mostrando uma evolução relativa quase paralela. Desde essa data até Outubro de 2009, os principais índices de acções nos dois países, apresentavam uma correlação de 96%, situação que se inverteu na recente subida dos CDS.
Tabela 1 - CDS USD Sr 5y de Portugal e da Grécia Vs. PSI20 e DJ Greece Stock
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
Analisando a evolução dos CDS associados à dívida de Portugal, com maturidade a 5 anos, verifica-se uma forte correlação inversa com o índice nacional PSI20 desde Janeiro de 2008 até Outubro de 2009 (-0,84), o que significa que uma subida dos credit default swaps se reflectiu numa descida do índice português, e vice-versa. No mesmo período, na Grécia registou-se uma correlação de -0,93 entre os CDS e o Greece Stock Index.
A questão que achamos pertinente vem depois. Com a degradação do outlook nos dois países, os CDS da dívida soberana têm vindo a aumentar significativamente desde Outubro de 2009, como demonstra a Fig.1. No entanto, a reacção do mercado português a essa subida foi mais ténue que a registada no índice grego, que já recuou mais de 35% desde Outubro.
Elaborámos um modelo de correlação linear simples para explicar o comportamento do PSI20 e do DJ Greece Stock, em função da evolução dos CDS sobre os países respectivos.
Os modelos apresentam um R2 de 60% para o PSI20 e de 75% para o DJ Greece Stock, sendo estatisticamente relevante a 95% de confiança. A Fig.2 mostra a evolução da estimativa para o PSI20 a cada momento, dada pelo modelo de regressão, comparativamente com a evolução registada pelo índice PSI20.
Fig. 2 - Portugal
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
A partir de Outubro de 2008, o valor estimado pela regressão afasta-se negativamente da cotação do PSI20, existindo neste momento um desvio significativo. A tabela 1 mostra inclusivamente que, a correlação linear inversa entre o PSI20 e os CDS de Portugal diminuiu significativamente. Já no caso da Grécia, apesar do valor dado pela regressão continuar a apontar para a queda do índice, o movimento efectuado pelo DJ Greece Stock é mais condizente com a evolução dos CDS, com a correlação a manter-se fortemente negativa.
Fig. 3 - Grécia
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
Em conclusão, pensamos que existe um risco de perdas potenciais no índice PSI20, atendendo à subida acentuada dos CDS, em especial nos últimos dias e à disparidade da correlação nos últimos meses.
Saiba mais sobre a evolução dos principais mercados financeiros na área de Research do millenniumbcp.pt.
Ramiro Loureiro, Analista de Acções
Market Analysis
Em conclusão, pensamos que existe um risco de perdas potenciais no índice PSI20, atendendo à subida acentuada dos CDS, em especial nos últimos dias e à disparidade da correlação nos últimos meses.
PSI20 mais vulnerável com aumento de spreads da dívida pública
Na recente crise financeira, os Governos a nível mundial tiveram necessidade de injectar fundos na economia por forma a evitar o colapso das empresas e em especial dos sistemas financeiros, o que, aliado a outros factores, como os gastos provocados pelo aumento do desemprego, levou a um disparo das dívidas soberanas.
Como seria de esperar, os mercados accionistas não ficaram indiferentes ao evoluir dos CDS (credit default swaps) da dívida soberana, em especial nos países com o outlook considerado mais degradado pelas casas de rating internacionais, como é o caso da Grécia e de Portugal. A Fig.1 mostra a evolução, em bp, dos CDS da dívida sénior de Portugal e da Grécia, com maturidade de 5 anos, até ao dia 28 de Janeiro de 2010.
Fig. 1 - CDS
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
Desde Janeiro de 2008, os CDS da Grécia e de Portugal apresentam uma correlação acima dos 90%, mostrando uma evolução relativa quase paralela. Desde essa data até Outubro de 2009, os principais índices de acções nos dois países, apresentavam uma correlação de 96%, situação que se inverteu na recente subida dos CDS.
Tabela 1 - CDS USD Sr 5y de Portugal e da Grécia Vs. PSI20 e DJ Greece Stock
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
Analisando a evolução dos CDS associados à dívida de Portugal, com maturidade a 5 anos, verifica-se uma forte correlação inversa com o índice nacional PSI20 desde Janeiro de 2008 até Outubro de 2009 (-0,84), o que significa que uma subida dos credit default swaps se reflectiu numa descida do índice português, e vice-versa. No mesmo período, na Grécia registou-se uma correlação de -0,93 entre os CDS e o Greece Stock Index.
A questão que achamos pertinente vem depois. Com a degradação do outlook nos dois países, os CDS da dívida soberana têm vindo a aumentar significativamente desde Outubro de 2009, como demonstra a Fig.1. No entanto, a reacção do mercado português a essa subida foi mais ténue que a registada no índice grego, que já recuou mais de 35% desde Outubro.
Elaborámos um modelo de correlação linear simples para explicar o comportamento do PSI20 e do DJ Greece Stock, em função da evolução dos CDS sobre os países respectivos.
Os modelos apresentam um R2 de 60% para o PSI20 e de 75% para o DJ Greece Stock, sendo estatisticamente relevante a 95% de confiança. A Fig.2 mostra a evolução da estimativa para o PSI20 a cada momento, dada pelo modelo de regressão, comparativamente com a evolução registada pelo índice PSI20.
Fig. 2 - Portugal
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
A partir de Outubro de 2008, o valor estimado pela regressão afasta-se negativamente da cotação do PSI20, existindo neste momento um desvio significativo. A tabela 1 mostra inclusivamente que, a correlação linear inversa entre o PSI20 e os CDS de Portugal diminuiu significativamente. Já no caso da Grécia, apesar do valor dado pela regressão continuar a apontar para a queda do índice, o movimento efectuado pelo DJ Greece Stock é mais condizente com a evolução dos CDS, com a correlação a manter-se fortemente negativa.
Fig. 3 - Grécia
Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg
Em conclusão, pensamos que existe um risco de perdas potenciais no índice PSI20, atendendo à subida acentuada dos CDS, em especial nos últimos dias e à disparidade da correlação nos últimos meses.
Saiba mais sobre a evolução dos principais mercados financeiros na área de Research do millenniumbcp.pt.
Ramiro Loureiro, Analista de Acções
Market Analysis
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Re: cds - Grecia e portugal vs bolsa portuguesa e grega
jpauloff Escreveu:Boa tarde a todos,
Gostaria, se possível, saber onde posso consultar gráficos sobre cds de portugal e grécia. O meu objectivo é saber e comparar as taxas de juro com as movimentações das bolsas. Claro está que queria saber/comparar CDS vs PSI (portugal). Da mesma forma queria também acompanhar o caso grego.
Agradeco desda já as possívies ajudas
Obrigado
O melhor é capaz de ser através de um terminal Bloomberg/Reuters (Pata-Hari?).
A grande maioria das operações são efectuadas fora de bolsa (como tal não tem de ser registadas).
Daí que no site da euronext a informação disponível seja pouco interessante.
Remember the Golden Rule: Those who have the gold make the rules.
***
"A soberania e o respeito de Portugal impõem que neste lugar se erga um Forte, e isso é obra e serviço dos homens de El-Rei nosso senhor e, como tal, por mais duro, por mais difícil e por mais trabalhoso que isso dê, (...) é serviço de Portugal. E tem que se cumprir."
***
"A soberania e o respeito de Portugal impõem que neste lugar se erga um Forte, e isso é obra e serviço dos homens de El-Rei nosso senhor e, como tal, por mais duro, por mais difícil e por mais trabalhoso que isso dê, (...) é serviço de Portugal. E tem que se cumprir."
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cds - Grecia e portugal vs bolsa portuguesa e grega
Boa tarde a todos,
Gostaria, se possível, saber onde posso consultar gráficos sobre cds de portugal e grécia. O meu objectivo é saber e comparar as taxas de juro com as movimentações das bolsas. Claro está que queria saber/comparar CDS vs PSI (portugal). Da mesma forma queria também acompanhar o caso grego.
Agradeco desda já as possívies ajudas
Obrigado
Gostaria, se possível, saber onde posso consultar gráficos sobre cds de portugal e grécia. O meu objectivo é saber e comparar as taxas de juro com as movimentações das bolsas. Claro está que queria saber/comparar CDS vs PSI (portugal). Da mesma forma queria também acompanhar o caso grego.
Agradeco desda já as possívies ajudas
Obrigado
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