João Leão: Economia precisa de imigrantes (e não só dos qualificados)

[EuroVerde]

Warren Buffett afirmou hoje que o euro pode entrar em colapso. A culpa é atribuída aos países que têm grandes défices orçamentais.

A afirmação foi feita pelo investidor num dia em que muitos analistas avançam com a inevitabilidade de uma ajuda financeira externa a Portugal, depois da demissão do primeiro-ministro, José Sócrates.

O colapso do euro não é “impensável” e é necessário que os países tenham os seus orçamentos “razoavelmente harmonizados”, defendeu Buffett à CNBC citada pela Bloomberg. Não podem haver alguns Estados-membros a sustentar as perdas de outros, argumentou, segundo a Dow Jones.

No entanto, Warren Buffett garantiu que há “enormes e poderosos” interesses que querem impedir a queda da moeda única. - JN

[EuroVerde]

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[lsilva4]

...
“Warren Buffett is always out there to buy companies at the right price,” said E. William Stone, who oversees about $105 billion as chief investment strategist at PNC Wealth Management in Philadelphia. “He has enough cash to do what he wants to do. On top of that, the economy continues to recover and earnings will not be affected by the situation in oil prices. We see pressure coming off the oil market.”

...

‘Trigger Finger’

Buffett said his “trigger finger is itchy” for takeovers after cash holdings at his Berkshire Hathaway climbed to $38.2 billion. “Our elephant gun has been reloaded,” Buffett said on Feb. 26 in his annual letter to shareholders.

“It’s another positive influence for confidence,” said Liam Dalton, New York-based president of Axiom Capital Management Inc., which oversees $1.4 billion. “It supports a lot of what we’re dealing with right now -- improving data in the real economy. A Buffett remark perpetuates that trend.”

Announced takeovers of U.S. companies have totaled $161.9 billion so far in 2011, 66 percent more than the $97.4 billion announced through this date last year, according to data compiled by Bloomberg.

A share of Berkshire Hathaway changed hands on the Nasdaq Stock Market for $189,999 before the official open of U.S. exchanges at 7:21 a.m., 49 percent above the Feb. 25 close. The company’s Class A stock closed at $127,550 on Feb. 25. There were no additional trades before the shares opened at 9:30 a.m. for $129,000, according to Bloomberg data. Alexandra Honeysett, a Nasdaq spokeswoman, declined to comment. NYSE Euronext’s Jill Archibald also declined to comment.

Quoted from Bloomberg.com- http://noir.bloomberg.com/apps/news?pid ... 1QcTdACyNg

[rg7803]

http://www.reuters.com/article/2011/02/ ... me=topNews

[lsilva4]

Excerpts from Warren Buffett's annual letter

Billionaire investor Warren Buffett released his annual letter to Berkshire Hathaway Inc. shareholders Saturday. Berkshire's chairman and CEO explained how the purchase of the Burlington Northern Santa Fe railroad contributed to a big jump in income at the Omaha-based company. Buffett also offered advice on several key business principles for investors.

Here's are excerpts of what Buffett had to say on a variety of topics:

HOME BUYING

Buffett urged the policymakers who are getting ready to overhaul the nation's home loan policies to consider the example of Berkshire's manufactured home unit, Clayton Homes, which also finances purchases of manufactured homes.

Buffett said Clayton avoided any sort of housing crisis by requiring meaningful down payments and trying to match fixed payments to a sensible percentage of income. Clayton also retained ownership of its loans.

"Home ownership makes sense for most Americans, particularly at today's lower prices and bargain interest rates. All things considered, the third-best investment I ever made was the purchase of my home, though I would have made far more money had I instead rented and used the purchase money to buy stocks. (The two best investments were wedding rings.)

"For the $31,500 I paid for our house, my family and I gained 52 years of terrific memories with more to come," Buffett said about his house in Omaha, which county officials currently value at $660,200.

"But a house can be a nightmare if the buyer's eyes are bigger than his wallet and if a lender -- often protected by a government guarantee -- facilitates his fantasy. Our country's social goal should not be to put families into the house of their dreams, but rather to put them into a house they can afford."

AMERICA'S FUTURE

"Money will always flow toward opportunity, and there is an abundance of that in America," Buffett wrote. "Commentators today often talk of 'great uncertainty.' But think back, for example, to December 6, 1941, October 18, 1987 and September 10, 2001. No matter how serene today may be, tomorrow is always uncertain.

"Don't let that reality spook you. Throughout my lifetime, politicians and pundits have constantly moaned about terrifying problems facing America. Yet our citizens now live an astonishing six times better than when I was born.

"The prophets of doom have overlooked the all-important factor that is certain: Human potential is far from exhausted, and the American system for unleashing that potential -- a system that has worked wonders for over two centuries despite frequent interruptions for recessions and even a Civil War -- remains alive and effective.

"We are not natively smarter than we were when our country was founded nor do we work harder. But look around you and see a world beyond the dreams of any colonial citizen. Now, as in 1776, 1861, 1932 and 1941, America's best days lie ahead."

GOOD MANAGEMENT

Buffett said investors should examine what Berkshire and other companies do with the earnings they retain instead of paying a dividend or repurchasing stock.

"Some companies will turn these retained dollars into fifty-cent pieces, others into two-dollar bills," he wrote.

Buffett said the results companies generate with retained earnings speak volumes about the quality of a company's CEO.

"The difference in outcome can be huge. A dollar of then-value in the hands of Sears Roebuck's or Montgomery Ward's CEOs in the late 1960s had a far different destiny than did a dollar entrusted to Sam Walton."

LENDING LESSONS

Buffett says operating a business or a personal budget on borrowed money is dangerous and can make people very poor.

"When leverage works, it magnifies your gains. Your spouse thinks you're clever, and your neighbors get envious. But leverage is addictive. Once having profited from its wonders, very few people retreat to more conservative practices," he said.

Borrowing can prove lethal for businesses at times when credit becomes unavailable either because of problems at the company or a worldwide shortage of credit.

"Borrowers then learn that credit is like oxygen. When either is abundant, its presence goes unnoticed. When either is missing, that's all that is noticed. Even a short absence of credit can bring a company to its knees," Buffett wrote. "In September 2008, in fact, its overnight disappearance in many sectors of the economy came dangerously close to bringing our entire country to its knees."

A COSTLY OVERSIGHT

One of the strengths of Berkshire Hathaway is its ability to invest cash from its businesses in a variety of industries or in stock and bonds. Buffett admitted overlooking this advantage after acquiring the original Berkshire Hathaway textile business.

"When I took control of Berkshire in 1965, I didn't exploit this advantage," he wrote. "Berkshire was then only in textiles, where it had in the previous decade lost significant money.

"The dumbest thing I could have done was to pursue 'opportunities' to improve and expand the existing textile operation -- so for years that's exactly what I did. And then, in a final burst of brilliance, I went out and bought another textile company. Aaaaaaargh!

"Eventually I came to my senses, heading first into insurance and then into other industries."

In Bussiness Week- http://www.businessweek.com/ap/financia ... KM97G0.htm

[lsilva4]

Dadas as mais recentes notícias, o Warren Buffett e o Todd Combs devem estar a preparar novas aquisições. Devo confessar-me particularmente curioso acerca das suas novas aquisições. Será que o "círculo de competências" será de alguma forma alargado dada a inclusão do Todd Combs?

Cumps

Eles agora desinvestem com o SP500 em máximos desde 666pontos. E no momento em que Obama começa a mudar o discurso e a falar da próxima década em reduzir défice!
E tu falas em preparar para breve novas aquisições? Que lógica?
O círculo de competências não é alargado, manter-se-à restrito ao tradicional. Não criam nada de novo, apenas aproveitam-se do bom que já existe e fazem-no porque acreditam na continuidade de longo prazo dessas empresas, independentemente do rumo da economia, que sugam dinheiro do sistema em qualquer circunstancia. Não são investimentos de alto risco/inovadores/investigação, etc.
São investimentos numa prespectiva de negócio, que é algo completamente diferente.

Além disso, um dos maiores investimentos que Buffett tem feito é a doação de parte do dinheiro para a Fundação Gates numa década que sabe que é deflaccionária. (por tanto também não perde)

Obrigado por me ter explicado, por alto, em que consiste o "Value Investment".

Nas mais recentes entrevistas e aparições de Buffett ele falava em continuar a investir estando, inclusive, confiante num progressivo crescimento positivo da "economic pie" dos EUA. Quanto ao défice defende uma estabilização "saudável" gradual.
Como sabe o governo norte americano teve de intervir na economia criando estímulos...a verdade é que tudo tem custos e uma razão de ser...o que os EUA fizeram foi puxar para si grande parte dos custos de financiamento dando tempo e margem(leverage financeiro) às empresas e outros agentes económicos. Esse tempo está a acabar mas, à partida, esses agentes agora estão melhor organizados e capacitados para tomar a rédeas e prosseguir o seu caminho...ou seja, a redução do défice não implica obrigatoriamente uma desaceleração do crescimento económico, é apenas uma passagem de testemunho aos que têm maiores competências...

Pelo que tenho lido e analisado para Buffett não existem momentos ideais para comprar uma grande empresa...desde que ela exista e esteja a desconto, assim não é?

Eu não pronunciei a palavra "breve" e também não sei o espaço temporal que ela comporta para si , mas efectivamente acredito que Buffett nos próximos anos poderá fazer algumas aquisições...para mais agora que é sabido que dispõe de "liquidez extra".

"Não são investimentos de alto risco/inovadores/investigação, etc." Eu disse o contrário?

Tem razão o "círculo de competências" de Buffett deverá permanecer o mesmo, mas é preciso ter em consideração o role do Todd...Como deve saber Buffett como o homem inteligente que é, está a preparar a sua sucessão pelo que deverá aos poucos ir transmitindo parte das suas responsabilidades...o círculo de competências de Todd ainda que com algumas semelhanças com o de Buffett não é o mesmo...
Não sei se sabe, mas alguns investimentos de sucesso de Warren Buffett partiram do Charlie Munger e do Lou Simpson...

Não vejo como doar dinheiro possa ser um investimento...pelo menos quando o doador é quem é. "Sabe que é uma década deflaccionária"? Ok, respeito a sua opinião.
Eu não vejo o Warren Buffett no activo por muito mais tempo, ao que parece nem ele próprio.

Cumps

[Bull Bull]

Dadas as mais recentes notícias, o Warren Buffett e o Todd Combs devem estar a preparar novas aquisições. Devo confessar-me particularmente curioso acerca das suas novas aquisições. Será que o "círculo de competências" será de alguma forma alargado dada a inclusão do Todd Combs?

Cumps

Eles agora desinvestem com o SP500 em máximos desde 666pontos. E no momento em que Obama começa a mudar o discurso e a falar da próxima década em reduzir défice!
E tu falas em preparar para breve novas aquisições? Que lógica?
O círculo de competências não é alargado, manter-se-à restrito ao tradicional. Não criam nada de novo, apenas aproveitam-se do bom que já existe e fazem-no porque acreditam na continuidade de longo prazo dessas empresas, independentemente do rumo da economia, que sugam dinheiro do sistema em qualquer circunstancia. Não são investimentos de alto risco/inovadores/investigação, etc.
São investimentos numa prespectiva de negócio, que é algo completamente diferente.

Além disso, um dos maiores investimentos que Buffett tem feito é a doação de parte do dinheiro para a Fundação Gates numa década que sabe que é deflaccionária. (por tanto também não perde)

Euroverde como é que justificas a perfomance do Pib norte americano e do Alemão, os dois grandes motores nos ultimos dois anos

[EuroVerde]

Dadas as mais recentes notícias, o Warren Buffett e o Todd Combs devem estar a preparar novas aquisições. Devo confessar-me particularmente curioso acerca das suas novas aquisições. Será que o "círculo de competências" será de alguma forma alargado dada a inclusão do Todd Combs?

Cumps

Eles agora desinvestem com o SP500 em máximos desde 666pontos. E no momento em que Obama começa a mudar o discurso e a falar da próxima década em reduzir défice!
E tu falas em preparar para breve novas aquisições? Que lógica?
O círculo de competências não é alargado, manter-se-à restrito ao tradicional. Não criam nada de novo, apenas aproveitam-se do bom que já existe e fazem-no porque acreditam na continuidade de longo prazo dessas empresas, independentemente do rumo da economia, que sugam dinheiro do sistema em qualquer circunstancia. Não são investimentos de alto risco/inovadores/investigação, etc.
São investimentos numa prespectiva de negócio, que é algo completamente diferente.

Além disso, um dos maiores investimentos que Buffett tem feito é a doação de parte do dinheiro para a Fundação Gates numa década que sabe que é deflaccionária. (por tanto também não perde)

[MarcoAntonio]

Por acaso levo.

(Como é que eu deixei passar isto)

O user já não participa activamente desde Junho de 2009. Provavelmente também não é agora que vais tirar satisfações...

[lsilva4]

Dadas as mais recentes notícias, o Warren Buffett e o Todd Combs devem estar a preparar novas aquisições. Devo confessar-me particularmente curioso acerca das suas novas aquisições. Será que o "círculo de competências" será de alguma forma alargado dada a inclusão do Todd Combs?

Cumps

[Bull Bull]

A Berkshire Hathaway, de Warren Buffett, reduziu a zero a exposição ao Bank of America. Saiu, após mais de três anos de investimento, mas com prejuízo já que as acções daquele que é um dos maiores bancos dos EUA valem agora um terço do que valiam em 2007.

O desinvestimento de Buffett, considerado o “guru” dos mercados, foi revelado nos documentos enviados à SEC, o regulador dos EUA, em que a Berkshire Hathaway apresenta todas as suas participações financeiras. Dados que tendem a merecer a atenção de muitos investidores que procuram recriar a estratégia.

Warren Buffett raramente perde dinheiro. Mas há excepções. E foi isso que aconteceu com a “aposta” no Bank of America, instituição na qual investiu a preços em torno dos 48 dólares por acção, isto em Junho de 2007. No final de 2010, os documentos confirmam o desinvestimento.

Três anos depois, e dado este ter sido um período marcado pela crise financeira, Buffett vendeu a totalidade das acções que detinha do banco, assumindo a perda. Os títulos do Bank of America estão, actualmente, avaliados em 14,8 dólares, ou seja, mais de dois terços abaixo do valor de compra.

O banco não foi, no entanto, a única posição que Buffett reduziu a zero, embora só nesta tenha registado prejuízos. Os dados enviados à SEC mostram que o “oráculo de Omaha” também deixou de ter posições em empresas como a Nike, uma das maiores fabricantes de artigos desportivos.

A ComCast também deixou de ser uma das “apostas” de Buffett, assim como outras companhias, como a Nalco Holdings, a Fiserv, a Lowe’s e a Becton Dickinson. Ao mesmo tempo, aumentou a posição no capital do Wells Fargo, sendo esta uma das 25 cotadas eleitas pelo “guru”. A carteira deste investidor está avaliada em 52,6 mil milhões de dólares (38,9 mil milhões de euros).

fonte: jornal negócios

[Rockerduck]

Warren Buffett's Berkshire Hathaway Eliminates Stakes in 8 Stocks

Warren Buffett's Berkshire Hathaway Eliminates Stakes in 8 Stocks

cnbc.com | February 14, 2011 | 05:53 PM EST
Warren Buffett's Berkshire Hathaway was doing some selling in last year's fourth quarter.

Its quarterly portfolio filing with the SEC shows that as of December 31, Berkshire had no holdings for eight stocks that had been listed in its Q3 portfolio filing.

Based on the fact that the eliminated positions were worth less than $300 million or so, my guess is that some or all of them had been managed by Lou Simpson, the GEICO stockpicker who retired at the end of last year.

While GEICO is a Berkshire subsidiary, Simpson operated independently of Buffett.

In his 2004 letter to shareholders, Buffett wrote, "Customarily (Simpson's) purchases are in the $200-$300 million range and are in companies that are smaller than the ones I focus on."

We do know, because Buffett told us in April of 2009, that Simpson was responsible for Berkshire's Bank of America stake.

The stocks eliminated in this latest filing are:

Bank of America [ BAC 14.89  +0.12 (+0.81%) ]Sold 5,000,000 shares with current value of $74.45 million.
Comcast [ CMCSK 22.45  -0.15 (-0.66%) ]Sold 186,897 shares with current value of $4.2 million.
Nike [ NKE 85.77  -0.44 (-0.51%) ]Sold 3,642,929 shares with current value of $312.5 million.
Fiserv [ FISV 62.50  +0.16 (+0.26%) ]Sold 3,910,800 shares with current value of $244.4 million.
Nalco Holding [ NLC 26.79  -0.56 (-2.05%) ]Sold 6,142,300 shares with current value of $164.5 million.
Lowes Companies [ LOW 25.17  +0.08 (+0.32%) ]Sold 6,500,000 shares with current value of $163.6 million.
Becton Dickinson [ BDX 81.59  +0.30 (+0.37%) ]Sold 1,889,889 shares with current value of $154.2 million.
Nestle [ NSRGY 53.40  -0.04 (-0.07%) ]Sold 3,400,000 shares with a current value of $181.6 million.
Total current value of the eliminated stakes is about $1.3 billion.  (Perhaps contributing a portion of the $2 billion to $3 billion expected to be managed by Berkshire newcomer Todd Combs.)

Berkshire's holdings of Wells Fargo [ WFC 33.87  +0.11 (+0.33%) ] increased by 2 percent to 342.6 million shares.  At today's closing price, that stake would be worth $11.6 billion.

There are decreases for holdings of two stocks:

Bank of New York Mellon [ BK 32.03  -0.12 (-0.37%) ]Sold 198,844 shares, or 10 percent of stake.  Remaining shares worth $57.4 million.
Moody's [ MCO 30.50  +0.04 (+0.13%) ]Sold 458,506 shares, or 2 percent of stake.  Remaining shares worth $866.7 million.
Thanks the stock market's gains in the fourth quarter, the market value of Berkshire's reported stock portfolio increased to $52.6 billion as of December 31, compared to $48.6 billion as of September 30, 2010.

Current Berkshire stock prices:

Class B: [ BRK.B 85.30  +0.39 (+0.46%) ]

Class A: [ BRK.A 127850.00  +450.00 (+0.35%) ]

For more Buffett Watch updates follow alexcrippen on Twitter.

Full Story:
http://www.cnbc.com/id/41584485

[psi-20]

Uma petrolífera com PER de 3 comprada por Mr.Buffett!

A médio prazo estou a ver a Galp no intervalo de 3,6 a 4,3 euros. A portuguesa Galp está cara.

hi hi hi hi


ups nem tinha visto que isto ja tinha sito comentado..

[Rockerduck]

Colocada: 16/11/2008 1:49  

A médio prazo estou a ver a Galp no intervalo de 3,6 a 4,3 euros. A portuguesa Galp está cara.

E esta pérola? O que será médio prazo? Dois anos e pico valem?
De qualquer forma ainda falta cair mais de dez euros.

[LTCM]

Lctm mas como é foste apanhar essa mensagem tão velha, agora fiquei curioso.
Existe forma de sabermos de quem falou do nosso nick?

Em pesquisar por palavras-chave colocas o teu nick.

[Bull Bull]

Não leves a mal, LTCM mas parecesme um chicoesperto do ano 2000, muda! o novoriquismo imbecil acabou!

Por acaso levo.

(Como é que eu deixei passar isto)

De onde é que este analfabeto, armado em pulha, me conhece?

Lctm mas como é foste apanhar essa mensagem tão velha, agora fiquei curioso.
Existe forma de sabermos de quem falou do nosso nick?

[LTCM]

Não leves a mal, LTCM mas parecesme um chicoesperto do ano 2000, muda! o novoriquismo imbecil acabou!

Por acaso levo.

(Como é que eu deixei passar isto)

De onde é que este analfabeto, armado em pulha, me conhece?

[sp501]

Olá salvadorveiga, lol, tal e qual,página 48,lol.
Oh, acabo de chegar do dragão e não rendeu ao meu puerto carago os 10% que rendia ao Sarge,lol.
Cumprimentos

[salvadorveiga]

Olá salvadorveiga, uma pequena correção,lol.
o primeiro negócio dele foi sim uma mesa de matraquilhos e colocou-a no local ideal de feitura de tijelas, lol, corte de cabelo tipo Paulo Bento, lol.
Uma mesa na barbearia do Sarge onde lhe pagava 10% das receitas e logo no primeiro dia realiza $10 pagando $2 ao Sarge e $8 já cá cantam, terá pensado ele,lol.
Forbes, me aguardem, pensou de seguida, lol.
Cumprimentos

exatamente...tou a ver que tambem tens o livro... isto pq ele viu que no salao de jogos toda a gente tinha o mesmo tipo de corte de cabelo lol...

[sp501]

Olá salvadorveiga, uma pequena correção,lol.
o primeiro negócio dele foi sim uma mesa de matraquilhos e colocou-a no local ideal de feitura de tijelas, lol, corte de cabelo tipo Paulo Bento, lol.
Uma mesa na barbearia do Sarge onde lhe pagava 10% das receitas e logo no primeiro dia realiza $10 pagando $2 ao Sarge e $8 já cá cantam, terá pensado ele,lol.
Forbes, me aguardem, pensou de seguida, lol.
Cumprimentos

[salvadorveiga]

Tenho muitas dúvidas quanto à veracidade dos 2 primeiros pontos, e a certeza de que os pontos 3, 4 e 5 são falsos.

Basta pensar no que aconteceu quando ele veio a Portugal.

Não leves a mal, LTCM mas parecesme um chicoesperto do ano 2000, muda! o novoriquismo imbecil acabou!

Por acaso o que o LTCM diz e' vdd... sao falsos... aparte um ele investiu na primeira acçao aos 11 anos sim.

nao vive na mesma casa de infancia mas vive na mesma que comprou ha uns 30 anos...

nao comprou fazenda nenhuma com o dinheiro dos jornais, o que comprou foi mesas de matraquilhos e po-las a' consignaçao num salao de jogos.

Tem jacto privado...

[sunseeker]

Tenho muitas dúvidas quanto à veracidade dos 2 primeiros pontos, e a certeza de que os pontos 3, 4 e 5 são falsos.

Basta pensar no que aconteceu quando ele veio a Portugal.

Não leves a mal, LTCM mas parecesme um chicoesperto do ano 2000, muda! o novoriquismo imbecil acabou!

[mais_um]

Warren Buffett Tells Shareholders He Did "Some Dumb Things" In 2008
Posted By: Alex Crippen
Topics:Warren Buffett
Companies:Procter & Gamble Co | Johnson and Johnson | Goldman Sachs Group Inc | General Electric | Conocophillips | Berkshire Hathaway Inc.


In his annual letter to Berkshire Hathaway shareholders, Warren Buffett says he did some "dumb things in investments" last year.

The company's controversial "equity put" options are not included on that list. There has been some criticism of Buffett as the declining mark-to-market value of those contracts puts pressure on reported earnings. Fourth quarter net fell 96 percent to $117 million, largely due to 'paper' losses on those derivative positions.

For the year, net fell to $4.99 billion from $13.21 billion the year before.
Buffett also predicts the economy will "be in shambles throughout 2009 - and for that matter, probably well beyond - but that conclusion does not tell us whether the stock market will rise or fall."

He's still optimistic for the long-term, however, again pointing out that "our country has faced far worse travails in the past" but always "we've overcome them." He says confidently, "America's best days lie ahead."

The letter was posted this morning (Saturday) on the company's website.

BUFFETT'S MISTAKES

Buffett admits that "I made at least one major mistake of commission and several lesser ones that also hurt... Furthermore, I made some errors of omission, sucking my thumb when new facts came in that should have caused me to re-examine my thinking and promptly take action."

The mistake of commission: buying a large amount of ConocoPhillips [COP 37.35 -1.10 (-2.86%) ] stock just as energy prices were near their peak. Buffett writes, "I in no way anticipated the dramatic fall in energy prices that occurred in the last half of the year." He still thinks oil will eventually go well above its current $40-$50 range, "but so far I have been dead wrong."

Even if energy prices do rise, "The terrible timing of my purchase has cost Berkshire several billion dollars."

Buffett also reveals that he spent $244 million for shares of two Irish banks that "appeared cheap" to him. At the end of the year, they were written down to their market price of $27 million, for a loss of 89 percent, and they've continued to drop.



"The tennis crowd would call my mistakes 'unforced errors.'"

But he says he's not bothered by the overall "significant decline" in Berkshire's portfolio. "We enjoy such price declines if we have funds available to increase our positions."

Buffett confirms that he sold some stocks he would have preferred to keep to fund Berkshire's purchases of $14.5 billion in fixed-income securities from Wrigley, Goldman Sachs [GS 91.08 -1.07 (-1.16%) ], and General Electric [ Loading... () ]. He calls the holdings "more than satisfactory" based just on the high current yields they are delivering. Equity participation is a "bonus."

Those sales primarily involved Johnson & Johnson [JNJ 50.00 -2.44 (-4.65%) ], Procter & Gamble [PG 48.17 -0.80 (-1.63%) ], and Conoco. (See last week's WBW post Why Warren Buffett Isn't a Hypocrite.)

"I have pledged - to you, the rating agencies and myself - to always run Berkshire with more than ample cash. We never want to count on the kindness of strangers in order to meet tomorrow's obligations. When forced to choose, I will not trade even a night's sleep for the chance of extra profits."

BERKSHIRE'S WORST YEAR

The letter also reveals a 9.6 percent decline in Berkshire's book value per-share last year, making 2008 the company's worst year since Buffett took over in 1965. Book value fell by $11.5 billion during the year.

There has been only one annual decline before this one. In 2001, book value fell 6.2 percent.

Compared to the S&P, however, Berkshire's drop is relatively small. With dividends included, the S&P's book value fell 27.4 percent, giving Berkshire its biggest "win" since 2002.

In the letter, Buffett notes that it was also the S&P's biggest decline during the past 44 years.

"By yearend, investors of all stripes were bloodied and confused, much as if they were small birds that had strayed into a badminton game."

DEFENDING THE DERIVATIVES

In a lengthy section on derivatives, Buffett calls them "dangerous" but defends Berkshire's 251 contracts. "I believe each contract we own was mispriced at inception, sometimes dramatically so."

He says the derivatives "float" (payments made to Berkshire by the contracts' buyers minus losses paid by the company) totaled $8.1 billion at the end of the year, money that can be invested.

And "only a small percentage of our contracts call for any posting of collateral when the market moves against us."

He specifically addresses the "equity put" contracts that have caused some concern among investors, revealing that Berkshire has "added modestly" to them.

The contracts, which insure against stock market declines over a period of many years, total $37.1 billion. They're written against the S&P 500, the U.K.'s FTSE 100, the Euro Stoxx 50 in Europe, and Japan's Nikkei 225.

Berkshire is only required to make any payments when the contracts expire. The first comes due in 2019 and the last in 2028. The mark-to-market, or 'paper', loss on the equity put contracts totals $5.1 billion.

Buffett emphasizes a point that he says is often misunderstood. "For us to lose the full $37.1 billion we have at risk, all stocks in all four indices would have to go to zero on their various termination dates." If the indices are down 25 percent, Berkshire would owe about $9 billion between 2019 and 2028, and would have had use of the $4.9 billion premium all along.

Buffett's conclusion: "We have told you before that our derivative contracts, subject as they are to mark-to-market accounting, will produce wild swings in the earnings we report. The ups and downs neither cheer nor bother Charlie (Munger) and me. Indeed, the 'downs' can be helpful in that they give us an opportunity to expand a position on favorable terms. I hope this explanation of our dealers will lead you to think similarly."

Para acederem ao relatorio completo:

http://www.berkshirehathaway.com/letters/2008ltr.pdf

[vasco]

"Ele comprou um avião , um avião usado..."

Como eu o compreendo. Eu tive de fazer o mesmo para controlo de custos.

Mais que todas estas frase filosóficas do mail original, o que é preciso é trabalho.

um abraço
vasco

[EuroVerde]

Uma petrolífera com PER de 3 comprada por Mr.Buffett!

A médio prazo estou a ver a Galp no intervalo de 3,6 a 4,3 euros. A portuguesa Galp está cara.