Como se combate o populismo? "Com eleições", responde Fukuyama

[MarcoAntonio]

Além de assustador pode induzir em erro.

[Ulisses Pereira]

Esse título é assustador!

Temos um tópico sobre o assunto bem detalhado..

http://www.caldeiraodebolsa.com/forum/v ... hp?t=43317

Um abraço,
Ulisses

[alexandre7ias]

Destaque da Indústria pode levar a queda de 26% na Sonae SGPS
O destaque da Indústria da esfera dos activos da Sonae levaria a um ajuste em baixa de 26% nas acções da «holding», se ocorresse hoje. Os analistas destacam a maior visibilidade da área industrial cujo «free float» sobe de 3 para 39,79%. A «holding» passa a agregar os negócios que potenciam maiores sinergias: retalho, centros comerciais e telecomunicações.

--------------------------------------------------------------------------------

Pedro Carvalho
pc@mediafin.pt



O destaque da Indústria da esfera dos activos da Sonae levaria a um ajuste em baixa de 26% nas acções da «holding», se ocorresse hoje. Os analistas destacam a maior visibilidade da área industrial cujo «free float» sobe de 3 para 39,79%. A «holding» passa a agregar os negócios que potenciam maiores sinergias: retalho, centros comerciais e telecomunicações.

A Sonae SGPS [Cot] e a Sonae Indústria [Cot] informaram na sexta-feira, após o fecho do mercado, que aprovaram o projecto de cisão-fusão e fusão, por ambas as sociedades juntamente com a Sonae 3P, Panels, Pulp and Paper, SGPS, SA, o qual será submetido a aprovação dos accionistas em assembleias gerais a convocar proximamente.

Passos e relações de troca para destacar a Indústria da Sonae

De acordo com o projecto, será destacada da Sonae SGPS por cisão, a participação detida na Sonae Indústria [Cot] correspondente a 90,36% do respectivo capital social, para fusão na Sonae 3P, a qual, por sua vez, incorporará por fusão a Sonae Indústria passando aquela sociedade incorporante a adoptar a denominação Sonae Indústria, SGPS, SA.

Ainda de acordo com o projecto, as acções desta última serão objecto de pedido de admissão à cotação à Euronext Lisbon, logo que todos os formalismos legais estejam cumpridos.

As relações de troca são as seguintes: (1) a cada acção Sonae corresponderá 0,0677966103 acções da Sonae 3P e, (2) a cada acção Sonae Indústria corresponderá uma acção Sonae 3P.

O factor de conversão de 0,0677966103 resulta do quociente das acções da acções da Sonae Indústria (140 milhões) detidas pela SGPS (126,504 milhões) pelas acções da Sonae SGPS (2 mil milhões), ajustadas ao número de acções próprias (cerca de 1,88 mil milhões).

Após estas operações, a nova Sonae Indústria terá um capital social de 700 milhões de euros e 140 milhões de acções (com o valor nominal de 5 euros).O comunicado não trazia informação sobre o calendário da operação.

Estrutura accionista da «nova» Sonae Indústria

De acordo com os dados do Millennium bcp investimento, após a operação a Sonae vai passar a deter 6,66% da Sonae Indústria, enquanto a família de Belmiro de Azevedo e as sociedades por si controladas irão deter 51,51% daquela participada.

O «free-float» será de 39,79%, incluindo a posição de alguns accionistas relevantes.

Os accionistas minoritários da actual Sonae Indústria irão passar a deter acções da Sonae 3P, a qual será redenominada para Sonae Indústria e é um espelho da Sonae Indústria actual. Este processo assegura a neutralidade fiscal da operação para o accionista, segundo o comunicado de sexta-feira.

Millennium bcp destaca novo «free float» de 39,79%

«Esta operação era já largamente esperada e os dados agora divulgados não constituem informação substancialmente diferente daquilo que se poderia esperar», opina o especialista Nuno Vieira.

«O facto de a Sonae manter uma posição de 6,66% na futura Sonae Indústria não muda a nossa perspectiva sobre a operação. Parece-nos que o ‘free-float’ da Sonae Indústria, 39,79%, é interessante», conclui o banco numa nota de «research».

O BCP tem uma recomendação de «neutral» para a Sonae SGPS e um preço-avo de 1,39 euros.


ES Research mantém desconto de «holding» de 20%

A Espírito Santo Research (ESR), a propósito da operação, considera-a «marginalmente positiva», visto que o projecto já era aguardado, devendo estar concluído no final desta ano.

«A nossa avaliação já reflecte o cenário de ‘spin off’ da Sonae SGPS / Sonae Indústria, já que descontamos a Sonae Indústria da base de activos da ‘holding’», explica o analista Miguel Viana.

«Em relação ao desconto da ‘holding’, que inclui os custos de ‘holding’ e o desconto da diversificação, nós mantemos o ‘target’ de 20%, em linha com a média histórica», diz o banco de investimento do grupo BES.

A ES Research tem uma recomendação de «neutral» para as acções da Sonae SGPS e um preço-alvo de 1,50 euros.

Foco em actividades com sinergias: retalho, centros comerciais e telecomunicações

A equipa de analistas do BPI considera a operação «positiva» quer para a SGPS quer para a Indústria.

A operação vem «simplificar a estrutura da Sonae SGPS, já que o grupo ficará exposto aos negócios mais orientados para os consumidores (retalho, centros comerciais e telecomunicações), negócios que, actualmente, partilham de sinergias significativas».

Por outro lado, «a visibilidade da Sonae Indústria no mercado vai aumentar, já que o seu ‘free float’ sobe dos actuais 3% para os cerca de 41,6%. Belmiro de Azevedo vai continuar a controlar a Sonae Indústria com uma posição de 51,2%», de acordo com as contas do BPI.

Em termos de avaliação, o impacto será neutral. «Os termos do “spin off” procuram replicar a estrutura accionista da Sonae SGPS na Sonae Indústria, ajustado ao seu “free float”».

O BPI tem um «target» de 1,50 euros para a Sonae e uma recomendação de «comprar».

SGPS cairia de 1,35 para os 0,99 eiuros se «spin off» fosse hoje

Segundo os cálculos da equipa liderada por Eduardo Coelho, assumindo que o «spin off» seria hoje, a cotação da Sonae SGPS (1,35 euros) iria sofrer correcção para os 0,99 euros, isto é um ajuste de 0,356 euros por acção.

Ou seja, o valor de uma acção «antiga» da Sonae SGPS (1,35 euros) tem que igualar uma «nova acção» da Sonae SGPS adicionada da multiplicação do factor 0,0677966103 pela cotação da Sonae Indústria (5,25 euros na sexta-feira).

Para que a igualdade seja satisfeita, o valor da «nova acção» da Sonae SGPS teria de igualar os 0,994 euros.

Estas contas têm por base o facto da Sonae deter cerca de 6 a 7% de acções próprias em carteira e o facto da «holding», tal como referido no comunicado, deter uma posição de 90,36% na Indústria, o que levar a crer que a SGPS terá passado uma parte das acções antes detida para alguma das participadas.

As acções da Sonae SGPS e da Sonae Indústria negociavam inalteradas nos 1,35 euros e 5,25 euros, respectivamente.

Que dizem até lá a subida vai ser forte, eu irei esperar pelos 0.99.