Casas disparam, mas famílias batem recorde de investimento

[Nightrader]

Análise à HIMS

A Hims & Hers (HIMS) é uma empresa de telemedicina e saúde digital (telehealth), que disponibiliza produtos e serviços de saúde e bem‑estar de forma direta ao consumidor. Através da sua plataforma digital os clientes podem consultar profissionais de saúde para diagnóstico, prescrições e acompanhamento. As consultas são sobretudo de bem-estar, estéticas ou casos clínicos de pouca gravidade (disfunção eréctil, ansiedade, perda de peso, queda de cabelo). Também vende medicamentos mediante receita e produtos de venda livre.

Andrew Dudum é um dos fundadores e é actualmente CEO da empresa. Jack Abraham é cofundador e ocupa o cargo de Co-Founder & Executive Chairman. Os insiders detêm 12-13% da empresa o que é um valor bastante elevado.
A Hims & Hers é um dos players mais visíveis no segmento D2C de saúde/telemedicina focada em bem‑estar, estética, sexualidade, perda de cabelo etc. A marca é forte nos EUA com muitos assinantes e bom crescimento.

O moat é frágil, 4/10 segundo a GuruFocus. Consiste na imagem de marca e na implantação einfraestruturas de farmácia / laboratório / plataforma digital que já possuem e que já está instalada no mercado.

O mercado da telehealth é muito grande, US$ 160‑190 bilhões dependendo da fonte, e está a crescer entre 20% a 25% ao ano. Por outro lado o número de players no mercado é elevado, desde as mais tradicionais Teladoc e Amwell a startups e grandes players como a Amazon e Walmart. Mesmo farmácias comuns também disponibilizam este tipo de serviços. Em resumo, apesar de muitos players no mercado, o mercado é muito grande e ainda dá muita margem de crescimento.

Na mais recente apresentação de resultados, as receitas cresceram 72.6%, o número de subscritores 31% e o EBITDA 109%.
Fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 69,4 milhões, comparado a US$ 47,6 milhões positivos no mesmo período de 2024.
As margens liquida e operacional estão a evoluir bem, estando esta última nos 6.24%. Já a margem bruta está a cair há 5 trimestres consecutivos e está em 76.20%.

O fluxo de caixa livre passou a negativo devido a investimentos realizados e a margem bruta caiu devido sobretudo à adopção de planos personalizados para os novos clientes que facilitam a fidelizarão mas apresentam custos maiores. Além disso a HIMS tem apostado em grandes promoções para captar novos clientes pressionando as margens.
A evolução das margens e do FCF não é necessariamente negativa.

A cotação está em US$53.25 que corresponde a um PER (GAAP TTM) de 71.0 e EV/S de 6.24
Para os próximos três anos esperam-se crescimentos das receitas de 58.54%, 19.43% e 17.92%.

O consenso é de Hold e o Preço-alvo médio é US$ 37,20, o que representa uma desvalorização de 30% em relação à cotação actual.

Pelo lado positivo, a empresa opera num TAM muito grande, apresenta um forte crescimento de receitas e de clientes, o modelo de negócio é escalável e a empresa pode expandir-se para outras latitudes e outras terapias. Os riscos também são elevados com muita e forte concorrência, moat frágil, margem bruta em queda e riscos regulatórios. O final do contrato com a Novo Nordisk deixa a empresa exposta a riscos regulatórios sobre os GLP-1, para perda de peso, podendo perder esse mercado caso a regulação aperte, um cenário plausível.

Quanto vai ser a cotação da HIMS dentro de um ano? Se admitirmos o cenário base do crescimento de receitas de 40% nos próximos 12 meses e o EV/S se mantivesse, a cotação poderia valorizar 40%. Porém o EV/S actual é razoável para outros sectores tecnológicos mas é caro para os valores típicos das empresas de telemedicina pelo que poderá sofrer uma compressão forte ao desacelerar o crescimento de receitas. Assim, a valorização da cotação poderá ser reduzida. Os elevados riscos da empresa associados à fraca perspectiva de valorização da cotação não recomendam em meu entender o investimento neste título.

[Nightrader]

A Tempus AI (TEM) é uma interessante empresa fundada em 2015 por Eric Lefkofsky. A empresa dispõe de e colecta uma grande quantidade de dados genéticos e da sua relação com doenças como o cancro (foco principal). Os pacientes efectuam primeiro um teste genético após o que a TEM usa os seus modelos de inteligência artificial e a sua base de dados clínicos para ajudar no tratamento personalizado para cada paciente de acordo com as suas características genéticas.

A venda de testes e serviços a pacientes constituem 68% da receita mas a TEM também presta serviços a farmacêuticas e biotecnologicas de onde resultam os restantes 32% da receita.

O fundador da empresa Eric Lefkofsky desempenha as funções de CEO e Chairman e os insiders possuem 40% da empresa, o que é um valor muito elevado. Há portanto um grande compromisso dos fundadores e da administração para com a empresa. Outro aspecto muito positivo é o CEO Eric Lefkofsky, muito experiente e com talento reconhecido, que já fundou e administrou várias empresas bem sucedidas antes de fundar a Tempus AI.

A medicina de precisão com recurso a genética e inteligência artificial é uma área de futuro e em grande expansão. Naturalmente que há muitos players fortes neste campo com destaque para Guardant Health (GH), Invitae e Exact Sciences (EXAS). No entanto as diferentes empresas não disponibilizam exactamente os mesmos serviços e assim a competição é apenas parcial.

O Moat segundo a GuruFocus é modesto, de 4/10. No entanto parece-me que o Moat será mais forte que isso já que a TEM possui uma das maiores bases de dados clínicos, controla todo o processamento dos dados e encontra-se já instalada em muitas unidades hospitalares, O Moat não é insuperável mas são barreiras palpáveis.


O TAM é muito grande e ainda em expansão acelerada com espaço para múltiplos vencedores. A Tempus actua em segmentos premium, menos saturados e com menos pressão competitiva o que é uma vantagem.

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Os resultados mais recentes, segundo trimestre de 2025, mostraram um crescimento muito elevado das receitas 89.6% YoY, com melhoria significativa das margens bruta e operacional.

Para os próximos três anos prevêem-se crescimentos das receitas de 81.6%, 23.8% e 23.0%. A margem bruta está em 61% e a margem operacional em -24%. O EV/S está em 16.3 o que é um valor razoavelmente elvevado.

Sete analistas avaliam a acção em Buy e seis em Hold. Os preços alvo variam entre os US$70 e US$100.

Por um lado os analistas avaliam maioritariamente o título com Buy, Por outro lado, os preços alvo mais recentes, entre $68 e $98 estão em média abaixo do preço actual de US$84.1.

Para os próximos 12 meses (sendo dois trimestres de 2025 e 2 trimestres de 2026) as receitas poderão crescer uns 50%. Se nestes 12 meses o múltiplo EV/S se mantivesse, a cotação iria subir 50%. Porém, com a rápida desaceleração do crescimento de receitas o EV/S actualmente em 16 irá seguramente diminuir. Se cair para 12, por exemplo, isso significa que a cotação irá valorizar 12.5% nos próximos 12 meses. Notemos que por exemplo a empresa concorrente GH está a crescer ao ritmo previsto da TEM para 2026, tem margem bruta similar e transacciona a EV/S abaixo de 10. No. entanto a TEM tem uma margem operacional bastante melhor ( -24% contra -55%) pelo que justifica um múltiplo mais elevado.

Em resumo, a Tempus AI tem muitos aspectos positivos, um CEO vencedor, tecnologia de ponta num sector de futuro e com um TAM suficientemente grande para vários vencedores. Diria que a TEM tem condições para ser um desses vencedores. Porém, de momento ao valor a que transacciona não me parece ser um investimento recomendável pois além de não ter grande margem de valorização o risco é elevado.

[Nightrader]

Captura de ecrã 2025-09-20, às 00.37.52.png

Olá Nightrader gosto realmente das análises que fazes, valem mesmo a pena. Já agora, para quando uma sessão de discos pedidos? Adorava ver uma análise tua a uma HIMS, a uma NBIS, TEM, ou TMDX. Tenho as duas primeiras em carteira, na TEM e a TMDX infelizmente fiquei de fora a olhar o comboio passar, mas gosto muito das duas empresas.

OK, vamos começar pela TMDX

Empresa e geração de receitas:

A TransMedics é uma tecnológica médica especializada sector de transplante de órgãos (coração, pulmões e fígado).
O seu principal produto é o Organ Care System (OCS) — um sistema portátil que mantém órgãos doados em condições similares às de um corpo vivo.
Além disso, opera um programa logístico para o transporte de órgãos.
As receitas provêm da venda de produtos (OCS) e da prestação de serviços associados.

Administradores:

Waleed H. Hassanein é o fundador da TransMedics e continua na empresa como CEO e presidente do conselho de administração, portanto o fundador está ainda comprometido com a empresa. Os insiders têm cerca de 2% de share (isto depende sempre da fonte). Não é propriamente muito mas ainda é razoável.

Competição:

A TransMedics foi "first mover" no que diz respeito à perfusão normotérmica portátil de múltiplos órgãos e conseguiu aprovação para conservação de cada um dos órgãos muito à frente da concorrência.

A competição está a começar a crescer e compete sobretudo em nichos ou em regiões específicas. Portanto a TMDX está na fase em que a concorrência vai começar gradualmente a apertar.

Moat:

A GuruFocus dá um valor de 6/10, o que não sendo muito forte é bastante razoável. O moat deve-se às patentes de que a TMDX é proprietária, ao facto de já estar instalada em muitos centros hospitalares e ainda pela barreira regulatória para novos players.


Fazendo um balanço entre pontos fortes e fracos:

Fortes: A empresa é first mover, tem um moat razoável e pode expandir-se internacionalmente e expandir o produto para outros órgãos. Além disso, com o aumento da longevidade o aumento da procura é uma constante.

Fraco: O ponto mais vulnerável prende-se com a concorrência que está a crescer e a começar a pressionar. O OCS tem excelente qualidade mas é muito caro o que também constitui uma vulnerabilidade.

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Fundamentais

A evolução da margem operacional é fantástica. Nos últimos 5 anos melhorou de -130% para +14.5%.
Já a margem bruta está em queda desde 2021, de 73% para 60%. A queda da margem bruta não é bom sinal pois pode significar um aumento dos custos de produção ou a concorrência a pressionar os preços.

NO último trimestre as receitas cresceram:

Produto: US$ 96,1 milhões (+34,0% YoY)
Serviços: US$ 61,3 milhões (+43,9% YoY)

e os lucros cresceram 181% com uma margem de cash flow livre superior a 50%, o que são resultados impressionantes resultantes do grande domínio sobre o mercado.

A cotação hoje é US$120.5. O crescimento de receitas previsto para os próximos três anos é: 36%, 21%, 18%.
O PEER GAAP TTM é 62 e o EV/S 8.2.

Para as taxas de crescimento actuais seria muito barato mas como o crescimento vai desacelerar para valores mais comuns, o preço parece razoável.

Os analistas dão uma notação de "Buy moderado" com preços alvo entre $114 e $170, com a média próxima dos $145.


O tempo de ficar rico com este título já passou mas ainda assim continua um bom investimento. Gosto sobretudo do facto da concorrência ser incipiente e de ter muitas oportunidades de expansão seja para outras latitudes seja para outros produtos. Admitindo que o crescimento de receitas cai para os valores acima, então os múltiplos irão comprimir ligeiramente. Assim pessoalmente diria que o preço de $150 é razoável dentro de um ano, o que corresponde a uma valorização de 25% com risco relativamente baixo, pelo que avalio o título em compra moderada.

No entanto, se o preço cair para próximo dos $100 como esteve na primeira semana deste mês, então uma valorização de 50% já justifica um Buy sólido. No médio prazo também tenho uma perspectiva positiva dado que a concorrência está muito atrás e as oportunidades são muitas.

[MarketGodzilla]

Captura de ecrã 2025-09-20, às 00.37.52.png

Este é o resumo das minhas análises à lista GARP. Para entrar na lista, as empresas devem estar a crescer pelo menos a 10% YoY, ter uma sólida margem operacional de pelo menos 10% e boas perspectivas de futuro. Se alguém estiver interessado na análise detalhada a alguma delas posso disponiblizar.

A lista inclui recomendações, o preço alvo (preço que eu acho plausível para daqui a 12 meses), valorização e o rico que eu vejo associado a um investimento nestes títulos. O + após a valorização indica que a empresa pode surpreender positivamente em relação aos valores da tabela.

A lista acima inclui três recomendações de compra, The Trade Desk, Duolingo e Arista Networks. As duas primeiras têm também risco elevado. Isto é natural, o risco está incorporado no preço e por isso o preço é baixo permitindo uma elevada valorização caso a situação normalize. Claro que nada nos garante que normalize ou que daqui a um ano o risco não persista.

No caso da TTD após 33 apresentações de resultados a bater as expectativas, a empresa falhou as previsões e o mercado reagiu em pânico. Os receios são que empresas como a Meta, Amazon e Google estejam a retirar clientes à TTD. Esse receio parece-me largamente exagerado e mesmo que seja real já está incorporado na cotação actual pelo que me parece um título com um balanço favorável entre risco e potencial retorno.

Para a DUOL, o que se passa é análogo, com os investidores a recearem que os clientes prefiram aplicações gratuitas de inteligência artificial aos serviços pagos da DUOL. Também aqui me parecem receios largamente infundados. As aplicações gratuitas servem sobretudo para traduções. A DUOL por seu turno ensina mesmo e não se limita a línguas. Está também a expandir-se para a música, matemática, xadrez, etç.

Já a ANET não só está a carburar a todo o vapor como pode vir a ser uma das grandes beneficiadas com a revolução da AI já que é líder de mercado na venda de infraestruturas para redes de alta performance.

Intuitive Surgical possivelmente também justificaria uma recomendação de compra já que é uma empresa com um moat muito forte e enorme potencial de futuro a mínimos de 12 meses.

Olá Nightrader gosto realmente das análises que fazes, valem mesmo a pena. Já agora, para quando uma sessão de discos pedidos? Adorava ver uma análise tua a uma HIMS, a uma NBIS, TEM, ou TMDX. Tenho as duas primeiras em carteira, na TEM e a TMDX infelizmente fiquei de fora a olhar o comboio passar, mas gosto muito das duas empresas.

[Nightrader]

Este é o resumo das minhas análises à lista GARP. Para entrar na lista, as empresas devem estar a crescer pelo menos a 10% YoY, ter uma sólida margem operacional de pelo menos 10% e boas perspectivas de futuro. Se alguém estiver interessado na análise detalhada a alguma delas posso disponiblizar.

A lista inclui recomendações, o preço alvo (preço que eu acho plausível para daqui a 12 meses), valorização e o rico que eu vejo associado a um investimento nestes títulos. O + após a valorização indica que a empresa pode surpreender positivamente em relação aos valores da tabela.

A lista acima inclui três recomendações de compra, The Trade Desk, Duolingo e Arista Networks. As duas primeiras têm também risco elevado. Isto é natural, o risco está incorporado no preço e por isso o preço é baixo permitindo uma elevada valorização caso a situação normalize. Claro que nada nos garante que normalize ou que daqui a um ano o risco não persista.

No caso da TTD após 33 apresentações de resultados a bater as expectativas, a empresa falhou as previsões e o mercado reagiu em pânico. Os receios são que empresas como a Meta, Amazon e Google estejam a retirar clientes à TTD. Esse receio parece-me largamente exagerado e mesmo que seja real já está incorporado na cotação actual pelo que me parece um título com um balanço favorável entre risco e potencial retorno.

Para a DUOL, o que se passa é análogo, com os investidores a recearem que os clientes prefiram aplicações gratuitas de inteligência artificial aos serviços pagos da DUOL. Também aqui me parecem receios largamente infundados. As aplicações gratuitas servem sobretudo para traduções. A DUOL por seu turno ensina mesmo e não se limita a línguas. Está também a expandir-se para a música, matemática, xadrez, etç.

Já a ANET não só está a carburar a todo o vapor como pode vir a ser uma das grandes beneficiadas com a revolução da AI já que é líder de mercado na venda de infraestruturas para redes de alta performance.

Intuitive Surgical possivelmente também justificaria uma recomendação de compra já que é uma empresa com um moat muito forte e enorme potencial de futuro a mínimos de 12 meses.

[Nightrader]

Veeva Systems (VEEV)
A Veeva Systems é uma empresa de tecnologia que fornece soluções em nuvem para as indústrias de ciências da vida, como farmacêuticas e biotecnologicas. Os seus produtos permitem a essas empresas a gerir e organizar todo o tipo de dados de forma eficiente e de acordo com a regulação em vigor.
O fundador da empresa, Peter Gassner, desempenha funções na empresa como CEO. Os insiders detêm cerca de 8% das acções da empresa.
A Veeva é líder de mercado no sector do software de gestão para ciências da vida. As concorrentes são a IQVIA e empresas como a Microsoft, Salesforce e Oracle que também têm oferta de produtos para este sector.
A Veeva tem um moat muito forte, 8/10 segundo a GuruFocus. O moat é dado pela sua posição dominante e consolidada no sector. A empresa é especializada exclusivamente em soluções baseadas em nuvem para ciências da vida o que constitui uma vantagem. A empresa possui várias patentes e uma plataforma própria, o que se torna difícil ser replicado pela concorrência. Tem efeitos de rede e parcerias com grandes farmacêuticas. A troca do software da veeva para outro da concorrência seria um processo dispendioso e complexo, portanto pouco viável.
Como ponto negativo, a empresa já capturou uma parte significativa do mercado das grandes farmacêuticas pelo que o processo de expansão passa agora por outros mercados, com destaque para a China e por abranger outras áreas como a dos dispositivos médicos.
No último ano, as receitas aumentaram 16% e o lucro operacional 61%.
A Veeva transacciona actualmente a $272 o que corresponde um PER GAAP de 56.8 e um Ev/Sales de 13.1. Para os próximos três anos, os analistas preveem um crescimento anual das receitas entre os 13% e 15%.
A avaliação premium deve-se à posição dominante da empresa e ao seu fluxo estável de receitas.
O consenso dos analistas é de Buy, com um preço alvo de $317. Isto corresponde a uma valorização de 16.5%, portanto mantendo aproximadamente o múltiplo EV/Sales. Este é um cenário bastante plausível para uma empresa estável como a Veeva. Ao contrário dos analistas dou apenas uma avaliação de hold pois uma valorização de 17% não tem margem de erro. Se a cotação descer abaixo dos $250 sem más notícias, subo a recomendação para acumular (neste caso teremos uma possível valorização proxima dos 30%).

Veeva Systems (VEEV)
Cenário Base: Preço alvo de $320, valorização de 17.5%
Hold

[Nightrader]

Seguem análises rápidas aos títulos da lista GARP

Adobe (ADBE) - Hold / Overweight

A Adobe espera crescer as receitas a taxas perto dos 10% e os lucros a taxas perto dos 12% nos próximos 3 a 5 anos.
As margens recentemente têm-se mantido estáveis ou com ligeira tendência de subida.

Actualmente encontra-se a preços historicamente baixos. Está com um PER de 22.4 quando historicamente tem um valor médio de 45. A cotação actual é 37% abaixo dos máximos dos últimos 12 meses.

A cotação da ADBE está pressionada pela competição com empresas como a Canva e Figma. A Canva disponibiliza ferramentas de design online, fáceis de usar, gratuitas ou de baixo custo. Isto pressiona o Adobe Illustrator a baixar também os preços. A Figma é uma plataforma de design para interfaces digitais nativa em nuvem e aparenta ser uma ameaça real à Adobe, tanto que a Adobe tentou comprar a Figma mas foi bloqueada pelos reguladores de mercado. Além disso, outro problema que pressiona a cotação da ADBE são as dúvidas que persistem sobre a monetização das ferramentas de IA generativo que estão a ser desenvolvidas pela Adobe.

O moat da Adobe é tido como muito forte (8/10 - GuruFocus) mas o surgimento da IA generativa parece estar a erodir este moat.

Em sumário, a Adobe enfrenta potenciais problemas de concorrência e monetização das ferramentas de IA mas esses problemas já estão incorporados no preço que está mesmo próximo do mínimo de 5 anos. No cenário que me parece mais plausível, esses problemas não irão causar grande mossa e a cotação irá recuperar nos próximos anos. Se os problemas forem graves a cotação poderá descer, mas parece-me que a cotação actual já incorpora esses problemas em grande medida. Pode ainda acontecer um cenário mais favorável em que a monetização corra bem e a cotação valorize substancialmente.

A cotação está em $350 e a maioria dos preços alvo em $480 o que dá uma valorização em torno dos 40%.

Há então duas estratégias possíveis para este título. 1- atendendo a que a cotação está em tendência de descida é plausível que possa continuar a descer e assim o investidor pode esperar que dê sinais de inversão ou que os problemas de concorrência e monetização se clarifiquem. 2 - Acreditando que a ADBE irá superar os problemas sem grande mossa, que é o mais provável, ir desde já acumulando acções.


ADBE
Cenário Base: valorização de 40% em um ano, mas riscos com concorrência/monetização
Hold/Overweight

[Nightrader]

Preço
Como seria de esperar, a empresa transaciona a elevados múltiplos, o PER GAAP (trailing) é de 62.7 e o EV/Sales é de 17.1. Estes valores são elevados embora não extrordinariamente elevados. O preço de consenso dos analistas é de cerca de $600 dólares.

A Intuitive Surgical (ISRG) está no meu radar (watchlist):

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By Nirvana

Não me parece que o valor intrínseco seja um bom indicador para growth stocks. O valor intrínseco acaba por ser sempre muito inferior ao valor de mercado. Além disso para obtenção do valor intrínseco são usadas várias assumpções que introduzem uma margem de erro substancial. Ainda assim, este parâmetro pode ser útil para comparar empresas do mesmo sector em que os possíveis erros afectem da mesma forma as diferentes empresas.

[NirSup]

Preço
Como seria de esperar, a empresa transaciona a elevados múltiplos, o PER GAAP (trailing) é de 62.7 e o EV/Sales é de 17.1. Estes valores são elevados embora não extrordinariamente elevados. O preço de consenso dos analistas é de cerca de $600 dólares.

A Intuitive Surgical (ISRG) está no meu radar (watchlist):

By Nirvana

[Nightrader]

13 Setembro 2025


Intuitive Surgical (ISRG)


Introdução

A Intuitive Surgical é uma empresa especializada no desenvolvimento de sistemas robóticos para cirurgias minimamente invasivas. O seu principal produto é o da Vinci Surgical System, que permite a cirurgiões operarem com mais precisão, através de instrumentos robóticos controlados remotamente, reduzindo o tamanho das incisões e potencialmente melhorando a recuperação do paciente. Recentemente a empresa desenvolveu o sistema Ion endoluminal, que permite fazer biópsias em partes dos pulmões de difícil acesso. Além disso também fornece os instrumentos especializados que são usados em cada procedimento, acessórios, manutenção, suporte, treino de cirurgiões, etç.
Nos últimos 24 anos foram publicados 29 mil artigos científicos sobre os sistemas da ISRG sendo mais de 18 mil sobre o Da Vinci.
Recentemente foi lançado o sistema da Vinci 5 para utilização em procedimentos endoscópicos, abdominopélvicos e toracoscópicose. O SP SureForm 45 stapler para utilização do sistema da Vinci SP (single‑port), em procedimentos torácicos, colorretais e urológicos conseguiu aprovação da FDA.

MOAT

A Intuitive Surgical possui um moat fortíssimo, 9/10 segundo a GuruFocus (o mais elevado que conheço). A ISRG possui centenas de patentes que impedem o acesso de empresas concorrentes directas a este mercado. O custo de substituição de robôs seria elevadíssimo, mas mesmo que isso fosse possível seria necessário treinar de novo os cirurgiões e equipas clínicas em novos equipamentos perdendo a experiência adquirida nos Da Vinci. Há mais de 60 mil cirurgiões treinados nos robos da Vinci. Existe ainda um efeito de rede, uma barreira de credibilidade científica com mais de 18 mil artigos científicos publicados sobre o sistema da Vinci e barreiras regulatórias. Em alguns mercados, os da Vinci são mesmo os únicos sistemas aprovados.

Mercado / TAM

O potencial mercado da ISRG é enorme. Nos EUA apenas 30% a 50% dos hospitais possuem robôs de cirurgia. Em Portugal existem 16 sistemas da Vinci. Isto significa que o número de hospitais que potencialmente poderão instalar novos sistemas é enorme. Os hospitais de países emergentes, há medida que tenham capacidade financeira irão também adquirir este tipo de sistemas. Além disso, 70% das receitas são provenientes da manutenção dos sistemas e venda de instrumentos necessários ao funcionamento do sistema, o que só por si garante um fluxo recorrente de receitas.

Indicadores financeiros

A taxa de crescimento de receitas para os próximos três anos é de aproximadamente 15% ao ano, o que é bastante bom para uma empresa desta dimensão. A margem líquida é bastante elevada, na ordem dos 28.5%. O ROE é de 16% e o ROIC de 14.1% nos dados mais recentes, revelando ao longo dos últimos anos uma ligeira tendência de subida. A empresa não tem dívida e possui $5.33 mil milhões de dólares em caixa ($5.33 B nos EUA). Do ponto de vista financeiro não há nada a apontar.

Preço

Como seria de esperar, a empresa transaciona a elevados múltiplos, o PER GAAP (trailing) é de 62.7 e o EV/Sales é de 17.1. Estes valores são elevados embora não extrordinariamente elevados. O preço de consenso dos analistas é de cerca de $600 dólares. A confirmar-se este preço alvo, as acções (actualmente nos $450) iriam valorizar aproximadamente 33% nos próximos 12 meses. A recomendação de consenso dos analistas é de compra moderada.

Conclusão - Estratégia sugerida

Vejo esta empresa como um investimento de baixo risco no longo prazo. Nos hospitais onde os seus sistemas estão instalados é extremamente improvável que sejam substituidos. Estes clientes garante logo à partida elevadas receitas recorrentes. Nos novos hospitais que pretendam instalar robot de cirurgia, a ISRG possui uma grande vantagem em qualidade e reconhecimento face à concorrência ainda relativamente incipiente ou inexistente. Além disso,com $5.33 B em cash, a empresa possui muita margem de manobra.

Nos últimos 10 anos a cotação tem crescido de forma bastante regular. Nos últimos 12 meses a cotação atingiu os $600 e agora corrigiu para os $450. Se admitirmos que nos próximos 12 meses a cotação poderá voltar aos $600 isso significará uma valorização de 33%. A possibilidade de valorização de 33% para uma empresa bastante regular representa um balanço favorável entre o risco e potencial retorno. \

Atendendo a que a cotação está no mínimo dos últimos 12 meses, que é uma empresa de baixo risco no longo prazo e que apresenta um balanço favorável entre o risco e potencial retorno para o período de um ano, em minha opinião justifica-se a abertura de uma posição em torno dos $450. Caso a cotação venha a cair para valores próximos dos $400 então reforçar a posição de forma mais substancial. Este cenário não me parece provável mas é sempre de considerar.

[Nightrader]

Apresentei os principais gráficos mostrando métricas de preço (P/S e PER) em função de métricas de qualidade (crescimento de receitas, crescimento de produto bruto e crescimento de receitas convertidas em EBIT).

Cada um dos gráficos fornece informação distinta, pelo que devem ser analisados em conjunto. No entanto, há dois factores fundamentais para avaliar um investimento que não foram considerados nas métrcas de qualidade em nenhum dos gráficos. isto é, estes factores influenciam as métricas de preço apresentadas nos gráficos mas não as métricas de qualidade, pelo que por vezes algumas empresas parecem "mais caras" quando na realidade justificam o elevado preço.

Esses dois factores são o Moat e o TAM.


"Moat" é o fosso defensivo que os castelos medivais apresentavam, cheio de água, e que mantinha os inimigos à distância. Em bolsa, "moat" refere-se às vantagens de uma empresa que mantêm a competição à distância. Na prática, possuir um forte "moat" significa que empresas concorrentes não vão conseguir "roubar" clientes. Um exemplo de empresas sem moat são os supermercados. Hoje podemos ir ao Pingo Doce e amanhã ao LIDL sem problema nenhum. Um supermercado pode perder os seus clientes de um momento para outro sem qualquer entrave. Um exemplo de uma empresa com um "moat" muito forte é a Intuitive Surgical. Levam-se anos a treinar os cirurgiões para usar os robots Da Vinci da ISRG. Se aparecer uma outra empresa a oferecer um robot diferente, simplesmente os clientes (hospitais) não podem trocar porque teriam que treinar de novo toda as suas equipas de cirurgia e perdiam toda a experiência já adquirida.

O TAM é o mercado total, isto é o número total de clientes, que uma empresa pode atingir. Uma empresa pode estar a crescer 50% ao ano, mas se o TAM for pequeno, dentro de pouco tempo não há mais clientes novos e o crescimento termina. Pelo contrário uma empresa com um grande TAM pode estar a crescer apenas 20% ao ano, mas pode crescer a este ritmo durante décadas.

A combinação de um forte moat e um elevado TAM é quase sempre garantia de um bom investimento de longo prazo. Naturalmente estas empresas transaccionam sempre a prémio e a múltiplos elevados.

Analisar o moat e o TAM de cada uma das empresas poderia levar semanas, pelo que coloquei a questão ao ChatGPT para avaliar o moat e o TAM de cada uma das empresas GARP.


1. Adobe Inc (ADBE)

Moat: Muito forte. Adobe domina softwares de criação e edição digital (Photoshop, Illustrator, Premiere Pro) com um ecossistema integrado e um modelo de assinatura robusto. Altas barreiras de entrada.
TAM: Significativo, mas o crescimento pode estar desacelerando, pois já é dominante no mercado de criação de conteúdo digital e documentos (PDF/Acrobat). Expansões em áreas como IA criativa aumentam a oportunidade.

2. Dynatrace Inc (DT)

Moat: Moderado. Forte em monitoramento e análise de performance de aplicativos, com uma plataforma baseada em inteligência artificial (AI Ops). Competição com Datadog e New Relic.
TAM: Elevado. O mercado de observabilidade, nuvem e automação é enorme e cresce rapidamente. As receitas ainda são pequenas comparadas ao potencial.


3. Fortinet Inc (FTNT)

Moat: Forte. Posicionamento único em cibersegurança com hardware (firewalls) e soluções integradas que oferecem custo-benefício superior. Fidelidade do cliente é alta.
TAM: Alto. O mercado de cibersegurança cresce exponencialmente com o aumento das ameaças digitais e a transição para a nuvem. Fortinet está bem-posicionada, mas ainda tem muito a capturar.

4. Intuit Inc (INTU)

Moat: Forte. Domínio no mercado de software financeiro e contabilidade (QuickBooks, TurboTax) e soluções para pequenas empresas. Alta retenção de clientes.
TAM: Moderado-Alto. Embora já seja líder, há expansão no segmento de pequenas empresas, freelancers e automação financeira global.

5. ServiceNow Inc (NOW)

Moat: Forte. Líder em automação de workflows digitais, com alta integração em empresas grandes. Plataforma difícil de substituir devido a sua amplitude e utilidade.
TAM: Muito alto. O mercado de automação de processos digitais e IT service management (ITSM) é amplo, com muito crescimento internacional e por indústrias específicas.

6. Paycom Software Inc (PAYC)

Moat: Moderado. Forte no mercado de gestão de recursos humanos (HCM) nos EUA, mas enfrenta forte competição (Workday, ADP). Diferenciação via automação.
TAM: Moderado-Alto. O mercado HCM tem crescimento constante, mas Paycom tem limitações geográficas (foco nos EUA).

7. Trade Desk Inc (TTD)

Moat: Moderado-Forte. Líder independente em publicidade programática. A independência em relação ao ecossistema de Google e Meta é uma vantagem.
TAM: Elevado. O mercado de publicidade digital (especialmente CTV e programática) é vasto e cresce rapidamente. As receitas ainda são pequenas comparadas ao TAM.

8. Veeva Systems Inc (VEEV)

Moat: Muito forte. Líder em software de gerenciamento para a indústria farmacêutica e de ciências da vida. Mercado nichado, mas com alta retenção e barreiras de entrada.
TAM: Moderado. A expansão pode ser limitada fora do setor de ciências da vida, mas ainda há oportunidade em novas soluções.


9. Palantir Technologies Inc (PLTR)

Moat: Moderado-Forte. Moat baseado em software de análise de dados para grandes empresas e governos. Tecnologia proprietária, mas controversa em termos de custo-benefício.
TAM: Muito elevado. O mercado de big data e AI é vasto, especialmente em defesa e setor governamental. Receita atual ainda é pequena frente ao potencial.

10. Applovin Corp (APP)

Moat: Moderado. Foco em monetização de apps móveis com tecnologias de anúncios. Competição intensa com Unity e outras plataformas.
TAM: Elevado. O mercado de aplicativos móveis e publicidade digital continua crescendo rapidamente, especialmente com a ascensão de jogos móveis.

11. Palo Alto Networks Inc (PANW)

Moat: Forte. Uma das principais empresas em cibersegurança, com inovação contínua e soluções abrangentes. Alta fidelização.
TAM: Muito elevado. Cibersegurança é um dos mercados mais promissores, especialmente com a migração para nuvem e IA.

12. DigitalOcean Holdings Inc (DOCN)

Moat: Moderado. Foco em pequenas empresas e desenvolvedores com soluções simples de nuvem. Competição forte com AWS, Azure e Google Cloud.
TAM: Elevado. A nuvem para PMEs está crescendo, mas a competição limita a captura total do mercado.

13. DoubleVerify Holdings Inc (DV)

Moat: Moderado. Forte em verificação de anúncios digitais (fraude, visibilidade). Competição com Integral Ad Science.
TAM: Elevado. O mercado de segurança e eficiência em publicidade digital está em expansão, com receitas ainda relativamente pequenas.

14. Doximity Inc (DOCS)

Moat: Moderado-Forte. A "rede social" para médicos com alto engajamento e ferramentas especializadas. Moat no nicho de saúde.
TAM: Moderado. O mercado de digitalização na saúde é promissor, mas o nicho é limitado.

15. Arista Networks Inc (ANET)

Moat: Forte. Líder em switches de rede para data centers de alta performance, com uma base sólida de clientes.
TAM: Elevado. Com o crescimento da nuvem e IA, a demanda por infraestrutura de rede de alto desempenho cresce rapidamente.

16. Workday Inc (WDAY)

Moat: Forte. Líder em software de gestão financeira e de recursos humanos para grandes empresas. Alta retenção de clientes.
TAM: Elevado. O mercado de HCM e ERP na nuvem continua a crescer, com expansão internacional e por segmentos.

17. Duolingo Inc (DUOL)

Moat: Moderado. Marca forte no aprendizado de idiomas online com gamificação. Barreira de entrada relativamente baixa.
TAM: Elevado. O mercado global de aprendizado de idiomas é vasto, com receitas atuais ainda pequenas frente ao potencial.

18. AppFolio Inc (APPF)

Moat: Moderado. Foco em software de gerenciamento de propriedades imobiliárias. Moat limitado ao nicho específico.
TAM: Moderado-Alto. O mercado de automação para o setor imobiliário cresce, mas é nichado.

Resumo
Empresas com moat forte e alto TAM comparado às receitas atuais incluem:

Palo Alto Networks (PANW)
ServiceNow (NOW)
Trade Desk (TTD)
Palantir Technologies (PLTR)
Arista Networks (ANET)

[Nightrader]

O Gráfico growth vs. PER agora com o valor da Palo Alto Networks corrigido.

[Nightrader]

Deixo aqui mais duas figuras alternativas ao tradicional P/S vs. Growth (preço normalizado às vendas em função das receitas)

São o preço normalizado às receitas em função do crescimento do produto bruto (gross product) e
o preço normalizado às receitas em função do crescimento do EBIT (normalizado às receitas).

No primeiro caso, temos o preço em função das receitas QUE PODEM LEVAR a LUCRO, o que é mais importante que em função das receitas totais.
Isto mede o potencial futuro da empresa (para empresas ainda a melhorar a margem operacional).

A segunda figura, preço VS crescimento das receitas convertidas em EBIT. Esta figura reflete a capacidade ACTUAL da empresa para crescer os lucros,

Na primeira figura, a Duolingo destaca-se como estando relativamente barata face ao seu potencial futuro. Também Servicenow, Dinatrace e DoubleVerify apresentam métrica de preço abaixo da média.

Qyanto ao crescimento das receitas convertidas em lucro EBIT, estão comparativamente baratas a Arista, Paycom e Adobe.

[Nightrader]

Para empresas já solidamente nos lucros já é possível usar o PER em vez do P/S. Na verdade até faz mais sentido avaliar já os lucros em vez de apenas as vendas. A segunda figura é apenas um zoom.

Aqui, a Duolingo, Applovin, Palo Alto Networks e Arista Networks parecem a bom preço. As margens aqui não têm grande relevância uma vez que estamos a lidar já com o produto final, o lucro.

Palo Alto Networks e Duolingo estão baratas em ambas as análises P/S vs growth e PER vs. growth.

EDIT: O gráfico foi feito com dados colectados automaticamente pela google. Fui verificar e na Seeking Alpha, o PER da PANW é de 51.1 e não 26 como aparece na figura.

[Nightrader]

Deixo aqui actualizada a minha base de dados GARP de Software e Tecnologia Informática. Não estou a acompanhar em detalhe todos os títulos, mas mesmo os que não acompanho em detalhe são incluidos para dar uma perspectiva do mercado e dos preços comparativamente.

Para quem não sabe GARP significa "Growth At Reasonable Price".

Incluo nesta listatítulos ainda claramente na fase de growth (tipicamente crescimento de receitas acima de 10%) mas já apresentando lucros de forma consolidada, portanto já com risco menor que as empresas "High Growth" com elevados prejuízos.

A primeira tabela mostra para cada empresa:

Market Cap: Capitalização (que dá a dimensão da empresa)

Off 52 high : Cotação actual comparada com o máximo dos últimos 12 meses

Off 52 low : Cotação actual comparada com o mínimo dos últimos 12 meses

PER: Price to Earnings Ratio dos últimos 4 trimestres (TTM)

F P/S: Forward Price to Sales, calculado com as receitas previstas para o corrente ano fiscal.

P P/GP: Forward Price to Gross Product (o produto bruto é a parte das receitas que pode ser convertida em lucro)

Growth F to F+1. E o crescimento das receitas previsto para o próximo ano fiscal.

O parâmetro Growth/(P/GP) mede o crescimento do Gross Product dividido pelo preço. Ou seja, mede o crescimento de GP que obtemos pagando um determinado preço, permitindo comparar a relação entre crescimento do GP e a cotação para os diferentes títulos.

Portanto três métricas de preço PER, P/S e P/GP e uma métrica de crescimento.

A segunda figura mostra o crescimento do Gross Product e do EBIT dividido pelas vendas.

Por fim, o tradicional gráfico da métrica de preço P/S em função do crescimento das receitas com as previsões para o próximo ano fiscal.


Duolingo, Appfolio e Palo Alto Networks aperecem como mais baratas, mas atenção que este gráfico não leva em conta as margens.

[Nightrader]

Boas,

Obrigado pela indicação. Já agora, então em SMCI? Depois da confusão toda, não existe aqui uma oportunidade? No último mês foi mais de 100%

A SMCI parece uma novela mexicana.

A Super Micro Computers (SMCI) é uma empresa que desenvolve e produz servers, componentes de servers e sistemas de armazenamento de alta performance. Como estes produtos têm tido uma procura muito elevada, as vendas dispararam e a cotação também. No início de 2022 estava a menos de $4 e em Março de 2024, cerca de 2 anos depois, estava a quase $120. Entretanto os investidores foram tomando mais valias e a cotação estabilizou, até que em Agosto de 2024 caiu a bomba. A Hindenburg Research publicou um relatório em que acusava a empresa de fraude contabilística nos relatórios de resultados. De vez em quando vão saindo relatórios de short-sellers com denuncias sobre irregularidades em algumas empresas. Normalmente as empresas defendem-se e os relatórios acabam por ter um impacto limitado. Mas no caso da MSCI o caso foi mais grave. No passado, em 2020, a empresa foi condenada por manipulação das contas e a empresa foi suspensa da bolsa. O Wall Street Jounal noticiou que a empresa estava a ser investigada pelo departamento de justiça DOJ , a empresa de auditoria Ernst & Young demitiu-se e a empresa não apresentou resultados referentes ao último trimestre, correndo o risco de sair da bolsa.
Entretanto a SMCI contratou uma respeitada empresa de auditoria, a BDO, que não encontrou erros relevantes na contabilidade pelo que não será necessário apresentar novos relatórios de contas em susbstituição dos anteriores. Ainda assim, exigiu a substituição do CFO e da equipa de contabilidade. A SMCI negociou com o Nasdaq e conseguiu um adiamento para apresentação dos últimos resultados pelo que ainda está dentro do prazo e a suspensão do Nasdaq parece, pelo menos para já posta de parte. A investigação pelo DOJ não foi confirmada.

A empresa está com um PER GAAP TTM de 20, e prevê um crescimento de receitas de quase 70% este ano, portanto está barata. Mas é uma empresa de baixas margens e sem "moat".

É muito difícil dizer se o potencial lucro justifica o risco. Quando estava a $20 eu diria que sim, agora a $40 já não sei.

A empresa está "hot" com inúmeras análises a serem publicadas todos os dias sobre a empresa. Há analistas com opiniões completamente opostas, ainda assim parece-me que a maioria está do lado dos touros.

[Nightrader]

Boas,

Obrigado pela indicação. Já agora, então em SMCI? Depois da confusão toda, não existe aqui uma oportunidade? No último mês foi mais de 100%

A SMCI parece uma novela mexicana.

A Super Micro Computers (SMCI) é uma empresa que desenvolve e produz servers, componentes de servers e sistemas de armazenamento de alta performance. Como estes produtos têm tido uma procura muito elevada, as vendas dispararam e a cotação também. No início de 2022 estava a menos de $4 e em Março de 2024, cerca de 2 anos depois, estava a quase $120. Entretanto os investidores foram tomando mais valias e a cotação estabilizou, até que em Agosto de 2024 caiu a bomba. A Hindenburg Research publicou um relatório em que acusava a empresa de fraude contabilística nos relatórios de resultados. De vez em quando vão saindo relatórios de short-sellers com denuncias sobre irregularidades em algumas empresas. Normalmente as empresas defendem-se e os relatórios acabam por ter um impacto limitado. Mas no caso da MSCI o caso foi mais grave. No passado, em 2020, a empresa foi condenada por manipulação das contas e a empresa foi suspensa da bolsa. O Wall Street Jounal noticiou que a empresa estava a ser investigada pelo departamento de justiça DOJ , a empresa de auditoria Ernst & Young demitiu-se e a empresa não apresentou resultados referentes ao último trimestre, correndo o risco de sair da bolsa.
Entretanto a SMCI contratou uma respeitada empresa de auditoria, a BDO, que não encontrou erros relevantes na contabilidade pelo que não será necessário apresentar novos relatórios de contas em susbstituição dos anteriores. Ainda assim, exigiu a substituição do CFO e da equipa de contabilidade. A SMCI negociou com o Nasdaq e conseguiu um adiamento para apresentação dos últimos resultados pelo que ainda está dentro do prazo e a suspensão do Nasdaq parece, pelo menos para já posta de parte. A investigação pelo DOJ não foi confirmada.

A empresa está com um PER GAAP TTM de 20, e prevê um crescimento de receitas de quase 70% este ano, portanto está barata. Mas é uma empresa de baixas margens e sem "moat".

É muito difícil dizer se o potencial lucro justifica o risco. Quando estava a $20 eu diria que sim, agora a $40 já não sei.

A empresa está "hot" com inúmeras análises a sempre publicadas todos os dias sobre a empresa. Há analistas com opiniões completamente opostas, ainda assim parece-me que a maioria está do lado dos touros.

[richardj]

Boas,

Obrigado pela indicação. Já agora, então em SMCI? Depois da confusão toda, não existe aqui uma oportunidade? No último mês foi mais de 100%

[Nightrader]

Houve um relatório a por em causa as declarações fiscais da empresa, seguido de short. Tudo somado foi uma queda de 50 % o que me pareceu muito desproporcional. Estava dentro e tive de suster á grande. Fiz um grande reforço e acabei por sair com um grande ganho, mais foi carrocel. Entretanto reentrei. Na minha ótica até aos 32 vai ser mato depois só dependendo dos resultados. No entretanto têm um buyback de 100M e a ADM comprou 1M quando a coisa foi abaixo.

De vez em quando aparecem short reports e quase sempre são boas oportunidades de compra. Li por alto assim como a resposta da empresa e não liguei. Se os short reports não forem da Citron não dou grande relevância. Devias ter feito o mesmo que os insiders,

Zeta Global Holdings Insiders Buy Stock After Short-Report

https://www.theglobeandmail.com/investi ... rt-report/

Não vejo grande razão para vender a $32. Se a margem operacional continuar a evoluir como até aqui a cotação pode ainda subir bastante. Naturalmente que não vai subir como nos últimos 12 meses porque há um ano atrás transaccionava a múltiplos muito baixos (mesmo agora não acho caro). Isso é que foi um achado. Bem podias ter avisado há um ano.


Por falar em achados deixo aqui uma sugestão a Nebius (NBIS)

Não há nenhum analista a acompanhar esta empresa e ainda não há dados fundamentais para análise, mas foram recomendados pela Citron e tenho a Citron em muito boa conta.

https://citronresearch.com/wp-content/u ... ebius..pdf

[richardj]

Houve um relatório a por em causa as declarações fiscais da empresa, seguido de short. Tudo somado foi uma queda de 50 % o que me pareceu muito desproporcional. Estava dentro e tive de suster á grande. Fiz um grande reforço e acabei por sair com um grande ganho, mais foi carrocel. Entretanto reentrei. Na minha ótica até aos 32 vai ser mato depois só dependendo dos resultados. No entretanto têm um buyback de 100M e a ADM comprou 1M quando a coisa foi abaixo.

[Nightrader]

Tens acompanhado a Zeta?

Não estou a seguir a Zeta, na verdade nem conhecia essa empresa, mas fiz aqui uma análise rápida.


Zeta Global Holdings Corp (ZETA)

A Zeta Global Holdings Corp. é uma empresa do sector de marketing baseado em dados e tecnologia. Utiliza inteligência artificial e learning machine para auxilar empresas a identificar clientes potenciais de forma eficaz.

Vou começar pela margem bruta:

A margem bruta TTM é 60.26% e já esteve a 64% em 2022, portanto piorou. É necessário ter este aspecto em consideração porque para empresas que estão na fase em que ainda dão prejuízo a margem bruta é importante, já que os futuros lucros dependem da margem bruta (é a percentagem da receita que pode ser convertida em lucro). A maioria das empresas da minha watchlist tem margens brutas acima de 80% e portanto transaccionam a múltiplos mais elevados.

Crescimento de receitas: Para os próximos três anos prevêm-se crescimentos de 35.3%, 22.6% e 18.5%, portanto ainda está a crescer a bom ritmo.

Margem operacional:
A margem operacional está em -11.4 %, portanto ainda é negativa. No entanto melhorou de -65% em 2022 portanto está numa trajectória de melhoria muito rápida e a este ritmo em breve a empresa poderá estar a dar lucros. A evolução da margem operacional é um dos pontos mais fortes na análise.

ZETA margins.PNG (31.84 KiB) Visualizado 14569 vezes

Regra dos 20

Esta é uma regra definida por mim, para usar margem operacional GAAP em vez de cash flow, já que o chash flow não leva em conta os custos com SBC. Defino como :

R20= 2xgrowth do próximo ano + margem operacional TTM

Uso o crescimento previsto para o próximo ano fiscal para entrar já com as perspectivas futuras estimadas.

Esta regra é para empresas de software com margens brutas na ordem dos 80%. Para margens mais baixas, será exigivel valores acima dos 20%. Usando o crescimento de receitas do proximo ano 22.6% e a margem operacional TTM, temos R20=33.9%, portanto bastante acima dos 20%

Regra dos 40:

Esta é a regra tradicional usada pela maioria dos analistas. R40 deve ser superior a 40%,

R40= crescimento de receitas (ou ARR)+ margem free cash flow (relativos ao ultimo trimestre ou TTM)

No último trimestre tivemos crescimento de receitas 42% e free cash flow 12.6%, portanto R40= 54.6%, está OK.


Portanto parece que o único problema é a margem bruta em queda, o que não me parece nada dramático.


Deixo aqui uma análise recente onde o P. Tatevosian atribui a queda do preço após resultados ao aumento do "cost of revenue".

https://www.fool.com/investing/2024/11/ ... n-the-dip/


Preço: O EV/S está a 6.6, portanto não está caro. Os insiders fizeram compras substanciais após a queda da cotação

Imran Khan, Director, on November 18, 2024, executed a purchase for 55,000 shares in Zeta Global Holdings

Mas isto foi a valores abaixo de $20 e agora está acima de $26.

No Thanksgiving/ cyber monday (a semana passada) a utilização da plataforma aumentou 108% YoY.


Tudo pesado acho que é perfeitamente comprável a este preço. Se a margem operacional continuar a melhorar da mesma forma poderá dar elevados retornos em poucos anos. A margem bruta não me parece grave, o que me parece é que o mercado interpretou o aumento do custo do revenue como dificuldades que a empresa está a enfrentar.

[richardj]

Tens acompanhado a Zeta?

[Nightrader]

SentinelOne (S)

A SentinelOne que analisei há poucas semanas, a 19 de Novembro, apresentou resultados ontem após o fecho de mercado e hoje está em queda superior a 13% no pre-market.
Vou aqui fazer uma análise rápida dos resultados:

https://investors.sentinelone.com/press ... fault.aspx

As receitas aumentaram 28% YoY e as receitas recorrentes 29%, portanto estão a crescer a ritmo elevado. A margem bruta GAAP melhorou de 73% para 75%, o que é também uma boa evolução (a Crowdstrike mais madura, está também com 75%).

A margem operacional GAAP melhorou de -50% para -42%. Continua a evoluir bem, ainda assim continua muito negativa. Isto deve-se à empresa continua a investir fortemente no desenvolvimento de produtos e no marketing/vendas. As despesas administrativas estão estáveis.


A margem free cash flow melhorou de -16% para -6%, um progresso também significativo. Em TTM é já positiva.

Em resumo, os resultados mostram um bom progresso em todos os aspectos. Porque está a cair 13.5%? Possivelmente o mercado estaria à espera de progresso mais rápido ou então é apenas porque subiu muito rapidamente nas ultimas semanas.

Seja como for, a empresa está a evoluir bem e parece uma boa oportunidade para comprar alguns títulos.

[Nightrader]

Umas pequenas notas ao Earnings Report da OKTA 3Q25, que apresentou resultados hoje após o fecho do mercado.

https://investor.okta.com/news-releases ... al-results

As receitas e receitas por subscrição cresceram ambas 14% YoY. Parece-me bastante aceitável. Para o próximo trimestre a empresa prevê crescer 10%, o que não é brilhante mas é possível que seja uma previsão conservadora. Ainda assim, crescer dois dígitos é positivo.

As remaining performance obligations (contratos a ser contabilizados no futuro) cresceram 19% YoY e as cRPO, a ser reconhecidas nos próximos 12 meses cresceram 13%. Por aqui também está OK e parece indicar que o crescimento de receitas não terá abrandamento relevante no(s) próximo(s) anos.

Agora a parte que mais me agradou no ER: A margem operacional GAAP melhorou de -19% para -2%, portanto próximo do breakeven. Uma melhoria muito significativa em apenas um ano. Olhando mais em detalhe, houve uma redução de despesas em todos os sectores, investigação, vendas, marketing e administrativas (e ainda assim as receitas cresceram 14%). Além disso, houve uma substancial redução das stock based compensations de $172M para $135M. Como a empresa tem mais de $2B em cash que deram juros, acabou por gerar lucros GAAP de $16M este trimestre, quando o ano passado tinha dado um prejuízo de $82M no mesmo período.

A margem de free cash flow está nos 23%, bastante bom.

Com um EV/S de apenas 5.14, a dar lucros GAAP, a melhorar substancialmente as margens e ainda a crescer a dois dígitos, este título começa a ficar interessante.

[MarketGodzilla]

Vou concluir a análise às empresas que estou a considerar comprar neste momento. Se alguém estiver interessado pode sugerir outras empresas para analisar.

Boas Nightrader, vou começar por elogiar o que fazes, gosto muito de ler as tuas análises.

Será que podes analisar de novo a UiPath? Já há mais de um ano que não falas nela e ela teve uma queda bem forte em maio e nunca mais descolou daquela zona, para perceber se a empresa está mais barata, ou se pelo contrário está mais cara devido à deterioração dos seus fundamentais. Obrigado.

Fica aqui o update à UiPath. Levei algum tempo porque esta empresa é um bocado complicada, apresenta resultados irregulares.
Neste momento comprar acções desta empresa pode dar um jackpot ou pode ser um flop. Deixo aqui a análise e os argumentos para cada um dos lados.



UiPath (PATH)

24 de Novembro de 2024

Obrigado pela tua análise, que li e reli, cuidadosamente. Para já vou fazer hold, penso que as comprei a um ótimo preço, aguardo pelos resultados de 5 de dezembro.