Enviado: 15/3/2010 18:55
Mr Pontes
Mr Pontes:Sonae:Sonae Sierra derrapou nas avaliações das propriedades,mesmo com beneficio positivo de 2 inaugurações em 2009,com impacto NEGATIVO na Sonae.Portugal,Espanha, Italia e Grécia vão continuar a penalisar no curto a médio prazo
Os Resultados na Sonae Sierra voltaram a ser claramente negativos, depois abrandamento que tinha havido no 3ºT/09 (em que tinha apresentado Resultados negativos de -94,4 M€, semelhante ao Resultado de -94,1 M€ do 2ºT/09, ambos sem Interesses Minoritários). As yields voltaram a penalisar, sobretudo Portugal, Espanha, Italia, e Grécia. E assim vai continuar a ser no futuro próximo. De facto, o problema principal é que as rendas dos logistas dos centros coomerciais têm componente variável em função das vendas que cada um realiza, e assim a Sonae Sierra, recebe menos de rendas quando essas vendas caem. O resultado é que mesmo com taxas de juro em mínimos, as yields sobem pois o efeito de baixa das rendas é muito maior. E assim vai permanecer no futuro, pois com PEC em Portugal (onde Sierra gere 32 centros comerciais e galerias) e Grécia (onde gere 2 centros comerciais), e contínuo aperto em Espanha (onde gere 17 centros comerciais) e Italia (onde gere 4 centros comerciais), as vendas dos logistas vao continuar em quebra acentuada. Em 2009, a Sonae Sierra perdeu cerca de 100 M€ no NAV, ou seja no valor líquido das propriedades de investimento (impacto de cerca de 67 M€ na Sonae), e em termos brutos perdeu cerca de -291 M€ na desvalorização das propriedades de investimento (194 M€ na óptica da casa mãe, Sonae, sem Minoritários). Mas a perda bruta das propriedades de investimento foi ainda maior, relativamente às propriedades existentes no final de 2008 já que, a Sonae Sierra inaugurou pelo menos 2 Centros Comerciais em 2009, um no Brasil, e outro na Alemanha (Loop5), e conforme aqui já expliquei, essas novas aberturas favorecem positivamente o valor das propriedades de investimento, já que enquanto estão em construção são avaliadas ao preço de custo, e quando são inauguradas passam a ser avaliadas a preço de mercado, pela apliacação das yields, e esse efeito foi ainda mais positivo por se tratarem dos 2 melhores mercados que a Sonae Sierra tem actualmente (o Brasil destacado em 1º lugar, e depois a Alemanha). Portanto, não tivessem sido estas duas inaugurações, o panorama tinha sido muito pior do que os -110 M€ de prejuizo sem Minoritários, da Sonae Sierra, que levará a Sonae a incorporar esse prejuízo em cerca de -74 M€. O impacto é NEGATIVO na Sonae, e vai continuar a condicionar a evolução da Sonae no curto a médio prazo. Sonae Sierra está demasiado concentrada no epicentro das dificuldades de dívida pública e elevados deficits orçamentais: com 55 centros comerciais e galerias em Portugal, Espanha, Grecia e Italia. Situação apenas atenuada com 10 centros comerciais no Brasil que têm dado avaliações positivas mas que são excepção. Ou seja, a relação é NEGATIVA em 5,5 (55 centros comerciais e galerias), para 1 positivo (os 10 centros comerciais no Brasil).