CALDEIRÃO DE BOLSA

Interessante mas, como o próprio texto adiantou, um aumento tão significativo nas taxas de juros poderia reflectir-se na queda no preço das acções do activo subjacente, o que anularia o efeito da subida em si.

Um aumento da taxa de juro torna o call warrant mais "caro" e o put warrant mais "barato".
Condições ceteris paribus.

Passo a explicar:

Taxa de juro
Sendo esta a taxa de remuneração e endividamento do investidor, é natural que aumentos da mesma provoquem dificuldade na obtenção de fundos, tornando mais “caro” o call warrant e, simultaneamente, mais “barato” o put warrant.

Matematicamente, a influência da taxa de juro é ilustrada pelo facto de esta ser o factor de actualização do preço de exercício. Ora, se o call warrant na expiração vale Max(S-X;0), então este valor será tanto maior quanto maior for a diferença entre S (preço do activo subjacente no mercado à vista) e X (preço de exercício. Como a avaliação do warrant se faz algures antes da expiração, o valor do preço de exercício tem que ser actualizado a uma determinada taxa de juro. Quanto maior a taxa de juro utilizada, menor será o valor hoje e, portanto, maior será a diferença (ou seja, o valor do warrant).

Da mesma forma, se o valor de um put warrant é o Max(X-S;0), a actualização do preço de exercício a uma taxa superior fará com que X apresente um valor menor e a diferença se apresente reduzida. O valor do put warrant será menor para uma taxa de juro superior.

Para melhor explicitar o efeito, considere-se o seguinte exemplo:

Se a taxa de juro se apresenta nos 4% a seis meses da expiração e quando o preço do activo subjacente é €12 e o preço de exercício €10, uma variação da taxa de juro para os 5% terá o seguinte impacto no valor intrínseco do call warrant10:
Taxa de juro = 4%
Max(12-10e-0,04*(6/12) ; 0) = Max(12-9,802;0) = 2,198

Taxa de juro = 5%
Max(12-10e-0,05*(6/12) ; 0) = Max(12-9,753;0) = 2,247

No caso do put warrant, considere-se a mesma situação quando o preço do activo subjacente no mercado à vista é €15 e o preço de exercício é €18:

Taxa de juro = 4%

Max(18e-0,04*(6/12) -15; 0) = Max(17,644-15;0) = 2,644

Taxa de juro = 5%
Max(10e-0,05*(6/12) -15; 0) = Max(17,556-15;0) = 2,556

Chama-se a atenção para o facto de se tratar de uma análise ceteris paribus. Por exemplo, um aumento da taxa de juro pode levar a uma redução do preço do activo subjacente e o efeito final (isto é, conjunto) até poderá contrário ao exposto.


10 Procedeu-se a uma actualização em tempo contínuo. Comprovar-se-ia da mesma forma
através da actualização em tempo discreto

Fonte: Warrants Autónomos, Instituto de Mercado de Capitais

com os cumprimentos
Paulo