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[Jameson]

Biedronka está subavaliada no mercado
JP Morgan inicia cobertura da Jerónimo Martins com preço-alvo de 13 euros

A JP Morgan iniciou a cobertura das acções da Jerónimo Martins com uma recomendação de «overweight» e um preço-alvo de 13 euros. Os analistas consideram que o mercado não está a avaliar de forma justa o valor da Biedronka, a unidade polaca da segunda maior retalhista portuguesa.

Nuno Carregueiro
nc@mediafin.pt

A JP Morgan iniciou a cobertura das acções da Jerónimo Martins com uma recomendação de «overweight» e um preço-alvo de 13 euros. Os analistas consideram que o mercado não está a avaliar de forma justa o valor da Biedronka, a unidade polaca da segunda maior retalhista portuguesa.

Num «research» de hoje, o banco de investimento norte-americano diz que há duas questões chave na Jerónimo Martins (JM). Avaliar se o «confortável» mercado retalhista em Portugal vai continuar e, por outro lado, perceber se o mercado está a avaliar de forma justa o negócio na Polónia.

Ambas as questões merecem uma resposta negativa da JP Morgan, ou seja, a equipa de analistas do banco de investimento acredita que o mercado retalhista em Portugal vai ser mais agressivo e que o mercado não está dar o devido valor à Biedronka.

«Mas acreditamos que o potencial da unidade polaca mais que compensa o cenário mais sombrio para Portugal», referem.

A JP Morgan lembra que a Modelo Continente e a JM controlam 50% do mercado português, beneficiando do congelamento na atribuição de licenças para a abertura de novas lojas. Mas, a «nova legislação está a aumentar a capacidade [do sector], que provavelmente irá originar margens mais baixas na indústria». Adverte também que, em Portugal, o «ambiente macro-económico permanece desfavorável, com o aumento dos IVA e o desemprego teimosamente alto».


IPO na Polónia pode ajudar a aumentar valor

Acerca da Biedronka, a JP Morgan afirma que a empresa está «significativamente subavaliada pelo mercado».

A JP Morgan destaca o facto de a Biedronka, líder no retalho na Polónia, ser uma distribuidora do segmento de desconto e estar presente numa economia emergente e considera que a colocação da empresa em bolsa, pode demonstrar o valor latente do seu negócio.

A administração da Jerónimo Martins já admitiu realizar uma oferta pública inicial da Biedronka, apesar de a operação não estar iminente.

Para os analistas da JP Morgan, a Biedronka deveria receber a mesma atenção que os investidores estão a prestar à Pyaterochka, uma retalhista de desconto russa.

Esta companhia, que foi admitida recentemente na bolsa, transacciona com um múltiplo de 11x o EBITDA estimado para 2006. Para a avaliação da Biedronka a JP Morgan está a considerar um múltiplo de 9x.

É com este pressuposto que a JP Morgan chega à avaliação de 13 euros para a Jerónimo Martins, e o banco de investimento considera assim que a unidade polaca é a principal fonte de alteração na avaliação que tem para a JM.

Caso o múltiplo considerado para a Biedronka seja de 10x o EDITDA previsto para 2006, então o preço-alvo da JM sobe para 13,68 euros, uma cotação que já oferece um potencial de valorização de 15,4%.

As acções da Jerónimo Martins seguiam a subir 1,53% para os 11,94 euros.

[Jameson]

MERCADOS Publicado 8 Setembro 2005 10:57
Estudo da Merril Lynch
Impresa e Jerónimo Martins negoceiam a desconto face ao mercado

Das quatro cotadas portuguesas que integram o índice MSCI Portuguese SmallCap, a Merril Lynch destaca a Impresa e a Jerónimo Martins como estando «a negociar a desconto face ao mercado». Em Agosto, as pequenas e médias empresas portuguesas e suecas apresentaram o pior desempenho no panorama europeu.

Pedro Carvalho
pc@mediafin.pt

Das quatro cotadas portuguesas que integram o índice MSCI Portuguese SmallCap, a Merril Lynch destaca a Impresa e a Jerónimo Martins como estando «a negociar a desconto face ao mercado». Em Agosto, as pequenas e médias empresas portuguesas e suecas apresentaram o pior desempenho no panorama europeu.

Em Agosto, segundo um relatório mensal da Merrill Lynch, as «small caps» europeias conseguiram um desempenho 2,1% acima dos ganhos registados pelas empresas de maior capitalização, uma situação que se repete pelo quarto mês consecutivo.

As cotadas norueguesas de pequena dimensão lideraram no panorama europeu com uma valorização média de 22,9%. Portugal e a Suécia apresentaram os piores registos em Agosto.

No mês passado, as quatro cotadas nacionais que integram o índice MSCI Portuguese SmallCap evidenciaram uma descida média de 1,3%.

A Impresa [Cot], a Jerónimo Martins [Cot], a Sonaecom [Cot] e a Novabase [Cot] são as empresas que fazem parte do índice da Morgan Stanley Capital International (MSCI).

Neste período, a Novabase destacou-se com uma valorização de 3,9%, com a Merrill Lynch a justificar a subida com «as especulações de mercado de que a Portugal Telecom iria comprar a Novabase».

Para o banco de investimento norte-americano, a «Impresa e a Jerónimo Martins estão a negociar a desconto face ao mercado», após as quedas de mais de 2% registadas em Agosto. A empresa de «media» e a empresa de distribuição estão a cotar com um PER (rácio do preço sobre os lucros por acção) a rondar os 14x.

Para justificar o pior desempenho das cotadas portuguesas, a Merrill Lynch cita os dados macroeconómicos.

«O crescimento português, depois de ter sido mais forte do que o resto da Europa durante a década de 90, abrandou para menos de 1% e ficou aquém da Europa nos últimos dois anos», uma situação que a Merrill Lynch prevê que se repita em 2006.

As acções da Impresa valorizavam 0,18% para os 5,43 euros, a Novabase caía 0,49% para os 6,14 euros, a Jerónimo Martins perdia 0,84% para 11,75 euros e a Sonaecom desvalorizava 0,29% a cotar nos 3,40 euros.