EUA: deverá beneficiar dos indicadores económicos positivos
Enviado: 19/1/2005 15:43EUA: deverá beneficiar dos indicadores económicos positivos
Nos últimos dias alguns clientes nossos questionaram-nos sobre as nossas perspectivas para os mercados de acções e senão deveriam reduzir a exposição a acções? As dúvidas são várias e variam entre: uma excelente performance para os mercados nos últimos 4 a 5 meses; inicio de um período que de um ponto vista sazonal geralmente recomenda maior cautela para acções; e aceleração por parte da Reserva Federal de subida das taxas de referência. Do nosso ponto de vista e tal como temos escrito por diversas vezes desde que subimos acções para ?overweight?, em Setembro último, os maiores riscos derivam de taxas de juro longas, concretamente 10 anos dívida pública, estarem cerca de 60bp a 100 bp abaixo do que seriam os valores de equilíbrio (ver Model Portfolio de 3/12/04) e crescimento de resultados por acção (EPS) a níveis inferiores ao actualmente descontado nos ?consensus? (recorde-se que para os US espera-se cerca de 10% e zona Euro cerca de 13%). Decidimos então ajustar o nosso modelo de ?Equity Risk Premium?, assumindo um cenário em que as taxas longas estivessem 70bp acima dos valores actuais e o crescimento dos EPS para 2005 fosse 6% (EUA e zona Euro), um valor mais próximo do crescimento nominal das economias, em vez dos actuais 10.5% e 13%. O resultado para a zona Euro é o seguinte: ERP cai cerca de 92bp para 3.72%, cerca de 25bp abaixo da média dos últimos 18 meses mas dentro da banda inferior de -1 desvio padrão e 54bp acima da média dos últimos 5 anos. Para os EUA e assumindo as mesmas hipóteses o ERP cai cerca de 72bp para 2.91%, muito perto da média dos últimos 18 meses e cerca de 56bp acima da média dos últimos 10 anos. Conclusão: parece-nos que mesmo num cenário negativo como o descrito acima as acções não ficam particularmente caras, portanto reiteramos a nossa recomendação de ?overweight? acções.
Report Mercado:
Espera-se uma abertura em terreno positivo dos mercados norte-americanos, beneficiando dos indicadores macro-económicos revelados esta manhã, os quais revelam um mercado de trabalho em crescimento mas sem que tal se traduza em pressões inflacionistas. No entanto, a falta de surpresas positivas e algum desapontamento com alguns resultados (em particular as estimativas da Motorola) poderão limitar os ganhos.
Foi revelado às 13h 30m o IPC (Dezembro), tendo registado uma queda de 0.1% vs consenso de 0.0%. O IPC excluindo Alimentação e Energia (Dez.) subiu 0.2% em linha com o esperado. Foram também divulgadas as Casas em início de construção (Dez.), tendo registado uma subida de 1.771mil para 2.004mil vs consenso de 1.903mil. Os Pedidos Subsídio Desemprego (15 Jan.) desceram de 367mil para 319mil vs consenso de 345mil. Refira-se que às 19h 00 será revelado o Fed's Beige Book.
Destaquem-se ainda os discursos de hoje por parte de responsáveis do Fed (Bernanke e Geithner). Finalmente, às 22h 00m serão reveladas as reservas norte-americanas de petróleo, sendo esperada uma subida.
A yield das obrigações norte-americanas a 10 anos desceu ontem 2pb para 4.187%, voltando a descer esta manhã 1pb para os 4.177%. A Governadora do Fed Susan Bies e os Presidentes do Fed Anthony Santomero, Gary Stern, Jeffrey Lacker e Sandra Pianalto revelaram nas suas intervenções ao longo do dia de ontem que o Fed terá que subir as taxas, devido à expansão da economia norte-americana e à robustez do mercado de trabalho. Estas declarações foram interpretadas pelo mercado como uma aceleração do ritmo de subida de taxas, tendo o spread entre os 2y/10y atingido o seu valor mais baixo desde Abril de 2001. Os Fed Funds continuam a descontar totalmente uma subida de taxas de 2.25% para 2.50% na reunião de 2 de Fevereiro e de 2.50% para 2.75% na reunião de 22 de Março. Para a reunião de 3 de Maio, a probabilidade de uma subida de 2.75% para 3.00% subiu de 92% para 96%.
O euro após a queda das últimas sessões face ao dólar, o que o levou a atingir os 1.30, recuperava esta manhã 0.7% para os 1.3106.
O preço do petróleo (contrato de Março no NYMEX) desceu ontem 0.1% para os $48.48, e esta manhã continuava em queda de 0.7% para os $48.04. Apesar das previsões de tempo frio na costa Nordeste dos Estados Unidos (que poderá levar a um aumento da procura do Heating Oil), a expectativa de subida das reservas petrolíferas a serem apresentadas hoje após o fecho do mercado contribuía para a o arrefecimento do preço.
Resultados apresentados ontem após o fecho do mercado:
(AMD:NYS) A Advanced Micro Devices apresentou uma perda de $30Mn, ou $0.08 por acção, decepcionando os investidores, que apontavam para um ganho de $0.08 por acção. As receitas cresceram 4.8%, atingindo $1.26Bn, em linha com o esperado, com o mercado de flash memory a sofrer forte pressão concorrencial. As vendas de memória caíram 11%, enquanto as vendas de micro-processadores aumentaram 26%. O JP Morgan já reiterou a sua recomendação de underweight.
(YHOO:NAS) A Yahoo apresentou no 4ºtrimestre um lucro de $372.5Mn (EPS $0.25), representando uma forte subida face a período homólogo do ano passado (quase 5 vezes mais), tendo a empresa beneficiado do crescimento das receitas de publicidade e do lucro com a venda de parte da sua participação na Google. Excluindo o lucro com a venda das acções da Google de $185Mn
(EPS $0.13), o resultado teria sido de $187Mn (EPS $0.13) vs consenso de $0.11. As receitas subiram 62% para os $1.98Bn. Excluindo alguns itens (receitas que são propriedade de outros sites e têm que ser transferidas) as receitas subiram 54% para os $785Mn vs intervalo de estimativa da empresa entre $710Mn a $760Mn e consenso de $756Mn.
(IBM:NYS) A IBM apresentou bons resultados do 4ºtrim., impulsionados pelo crescimento das receitas de manutenção e consultoria. Os lucros aumentaram 12%, atingindo $3.04Bn, ou $1.81 por acção, superando o consenso, que apontava para $1.76. As vendas cresceram 6.8% para $27.7Bn, superando também os $27.5 esperados, com a unidade de serviços a obter um crescimento de 10% nas vendas e de 25% nos lucros. O outlook da empresa também foi positivo, apontando para um EPS de 2005 de $5.99 (excluindo extraordinários), acima dos $5.55 do consenso.
(JNPR:NAS) Os resultados do 4ºtrim. da Juniper Networks quase quadruplicaram, atingindo $66Mn, ou $0.11 por acção, ficando aquém do consenso de $0.14. As vendas mais que duplicaram para $430Mn, superando os $413Mn apontados pelos analistas. A empresa revelou-se optimista, esperando obter no 1ºtrim. vendas entre $430Mn e $440Mn, acima dos $422.9Mn do consenso.
(MOT:NYS) A Motorola caiu 3% after-hours depois de apresentar os seus resultados. Apesar de o trimestre se ter revelado bastante forte, as previsões da empresa decepcionaram os investidores. Os lucros da fabricante de telemóveis subiram 34% para $654Mn, ou $0.27 por acção, superando o consenso, que apontava para $0.24. As vendas também cresceram 27%, atingindo $8.84Mn, ficando acima dos $8.46 do consenso, apresentando um crescimento da margem para 11.7%. No entanto, a empresa espera obter no 1ºtrim. um EPS entre $0.17 e $0.20, abaixo dos $0.20 apontados pelo consenso, o que decepcionou os analistas. O outlook de vendas entre $7.5Bn e $7.9Bn supera os $7.58Bn esperados. O Credit Suisse manteve o seu preço alvo nos $21 e a recomendação de outperform.
Resultados apresentados esta manhã antes da abertura:
(GM:NYS) Os resultados da GM registaram uma queda de 37% no 4ºtrimestre, tendo sido penalizados pelo aumento dos custos com seguros de saúde e os resultados negativos da sua unidade europeia (OPEL). O EPS (excluindo extraordinários) foi de $1.01 vs consenso de $0.91. Para 2005 a empresa espera um EPS entre $4.00 a $5.00 vs consenso de $4.39. As receitas subiram 5.1% para os $51.3Bn.
(JPM:NYS) O JP Morgan registou uma queda de 11% nos resultados do 4ºtrimestre, de $1.86Bn para $1.67Bn, tendo sido penalizado pelos custos (superiores ao esperado) relativos à compra do Bank One no ano passado. O EPS (ajustado para operações correntes) foi de $0.64 vs consenso de $0.68.
(PFE:NYS) Os resultados da Pfizer no 4ºtrimestre subiram para os $2.83Bn, beneficiando da queda dos custos e do crescimento das receitas (em particular do Lipitor, medicamento de combate ao colesterol). A farmacêutica registou um EPS (excluindo extraordinários) de $0.58, abaixo do consenso de $0.59. As receitas foram de $14.92Bn vs consenso de $14.05Bn, tendo ganho quota de mercados aos seus rivais, em particular a Merck.
Refira-se que a e-Bay apresenta os resultados após o fecho do mercado.
2005/01/19 - 14:26
Fonte: Millennium bcp investimento
Nos últimos dias alguns clientes nossos questionaram-nos sobre as nossas perspectivas para os mercados de acções e senão deveriam reduzir a exposição a acções? As dúvidas são várias e variam entre: uma excelente performance para os mercados nos últimos 4 a 5 meses; inicio de um período que de um ponto vista sazonal geralmente recomenda maior cautela para acções; e aceleração por parte da Reserva Federal de subida das taxas de referência. Do nosso ponto de vista e tal como temos escrito por diversas vezes desde que subimos acções para ?overweight?, em Setembro último, os maiores riscos derivam de taxas de juro longas, concretamente 10 anos dívida pública, estarem cerca de 60bp a 100 bp abaixo do que seriam os valores de equilíbrio (ver Model Portfolio de 3/12/04) e crescimento de resultados por acção (EPS) a níveis inferiores ao actualmente descontado nos ?consensus? (recorde-se que para os US espera-se cerca de 10% e zona Euro cerca de 13%). Decidimos então ajustar o nosso modelo de ?Equity Risk Premium?, assumindo um cenário em que as taxas longas estivessem 70bp acima dos valores actuais e o crescimento dos EPS para 2005 fosse 6% (EUA e zona Euro), um valor mais próximo do crescimento nominal das economias, em vez dos actuais 10.5% e 13%. O resultado para a zona Euro é o seguinte: ERP cai cerca de 92bp para 3.72%, cerca de 25bp abaixo da média dos últimos 18 meses mas dentro da banda inferior de -1 desvio padrão e 54bp acima da média dos últimos 5 anos. Para os EUA e assumindo as mesmas hipóteses o ERP cai cerca de 72bp para 2.91%, muito perto da média dos últimos 18 meses e cerca de 56bp acima da média dos últimos 10 anos. Conclusão: parece-nos que mesmo num cenário negativo como o descrito acima as acções não ficam particularmente caras, portanto reiteramos a nossa recomendação de ?overweight? acções.
Report Mercado:
Espera-se uma abertura em terreno positivo dos mercados norte-americanos, beneficiando dos indicadores macro-económicos revelados esta manhã, os quais revelam um mercado de trabalho em crescimento mas sem que tal se traduza em pressões inflacionistas. No entanto, a falta de surpresas positivas e algum desapontamento com alguns resultados (em particular as estimativas da Motorola) poderão limitar os ganhos.
Foi revelado às 13h 30m o IPC (Dezembro), tendo registado uma queda de 0.1% vs consenso de 0.0%. O IPC excluindo Alimentação e Energia (Dez.) subiu 0.2% em linha com o esperado. Foram também divulgadas as Casas em início de construção (Dez.), tendo registado uma subida de 1.771mil para 2.004mil vs consenso de 1.903mil. Os Pedidos Subsídio Desemprego (15 Jan.) desceram de 367mil para 319mil vs consenso de 345mil. Refira-se que às 19h 00 será revelado o Fed's Beige Book.
Destaquem-se ainda os discursos de hoje por parte de responsáveis do Fed (Bernanke e Geithner). Finalmente, às 22h 00m serão reveladas as reservas norte-americanas de petróleo, sendo esperada uma subida.
A yield das obrigações norte-americanas a 10 anos desceu ontem 2pb para 4.187%, voltando a descer esta manhã 1pb para os 4.177%. A Governadora do Fed Susan Bies e os Presidentes do Fed Anthony Santomero, Gary Stern, Jeffrey Lacker e Sandra Pianalto revelaram nas suas intervenções ao longo do dia de ontem que o Fed terá que subir as taxas, devido à expansão da economia norte-americana e à robustez do mercado de trabalho. Estas declarações foram interpretadas pelo mercado como uma aceleração do ritmo de subida de taxas, tendo o spread entre os 2y/10y atingido o seu valor mais baixo desde Abril de 2001. Os Fed Funds continuam a descontar totalmente uma subida de taxas de 2.25% para 2.50% na reunião de 2 de Fevereiro e de 2.50% para 2.75% na reunião de 22 de Março. Para a reunião de 3 de Maio, a probabilidade de uma subida de 2.75% para 3.00% subiu de 92% para 96%.
O euro após a queda das últimas sessões face ao dólar, o que o levou a atingir os 1.30, recuperava esta manhã 0.7% para os 1.3106.
O preço do petróleo (contrato de Março no NYMEX) desceu ontem 0.1% para os $48.48, e esta manhã continuava em queda de 0.7% para os $48.04. Apesar das previsões de tempo frio na costa Nordeste dos Estados Unidos (que poderá levar a um aumento da procura do Heating Oil), a expectativa de subida das reservas petrolíferas a serem apresentadas hoje após o fecho do mercado contribuía para a o arrefecimento do preço.
Resultados apresentados ontem após o fecho do mercado:
(AMD:NYS) A Advanced Micro Devices apresentou uma perda de $30Mn, ou $0.08 por acção, decepcionando os investidores, que apontavam para um ganho de $0.08 por acção. As receitas cresceram 4.8%, atingindo $1.26Bn, em linha com o esperado, com o mercado de flash memory a sofrer forte pressão concorrencial. As vendas de memória caíram 11%, enquanto as vendas de micro-processadores aumentaram 26%. O JP Morgan já reiterou a sua recomendação de underweight.
(YHOO:NAS) A Yahoo apresentou no 4ºtrimestre um lucro de $372.5Mn (EPS $0.25), representando uma forte subida face a período homólogo do ano passado (quase 5 vezes mais), tendo a empresa beneficiado do crescimento das receitas de publicidade e do lucro com a venda de parte da sua participação na Google. Excluindo o lucro com a venda das acções da Google de $185Mn
(EPS $0.13), o resultado teria sido de $187Mn (EPS $0.13) vs consenso de $0.11. As receitas subiram 62% para os $1.98Bn. Excluindo alguns itens (receitas que são propriedade de outros sites e têm que ser transferidas) as receitas subiram 54% para os $785Mn vs intervalo de estimativa da empresa entre $710Mn a $760Mn e consenso de $756Mn.
(IBM:NYS) A IBM apresentou bons resultados do 4ºtrim., impulsionados pelo crescimento das receitas de manutenção e consultoria. Os lucros aumentaram 12%, atingindo $3.04Bn, ou $1.81 por acção, superando o consenso, que apontava para $1.76. As vendas cresceram 6.8% para $27.7Bn, superando também os $27.5 esperados, com a unidade de serviços a obter um crescimento de 10% nas vendas e de 25% nos lucros. O outlook da empresa também foi positivo, apontando para um EPS de 2005 de $5.99 (excluindo extraordinários), acima dos $5.55 do consenso.
(JNPR:NAS) Os resultados do 4ºtrim. da Juniper Networks quase quadruplicaram, atingindo $66Mn, ou $0.11 por acção, ficando aquém do consenso de $0.14. As vendas mais que duplicaram para $430Mn, superando os $413Mn apontados pelos analistas. A empresa revelou-se optimista, esperando obter no 1ºtrim. vendas entre $430Mn e $440Mn, acima dos $422.9Mn do consenso.
(MOT:NYS) A Motorola caiu 3% after-hours depois de apresentar os seus resultados. Apesar de o trimestre se ter revelado bastante forte, as previsões da empresa decepcionaram os investidores. Os lucros da fabricante de telemóveis subiram 34% para $654Mn, ou $0.27 por acção, superando o consenso, que apontava para $0.24. As vendas também cresceram 27%, atingindo $8.84Mn, ficando acima dos $8.46 do consenso, apresentando um crescimento da margem para 11.7%. No entanto, a empresa espera obter no 1ºtrim. um EPS entre $0.17 e $0.20, abaixo dos $0.20 apontados pelo consenso, o que decepcionou os analistas. O outlook de vendas entre $7.5Bn e $7.9Bn supera os $7.58Bn esperados. O Credit Suisse manteve o seu preço alvo nos $21 e a recomendação de outperform.
Resultados apresentados esta manhã antes da abertura:
(GM:NYS) Os resultados da GM registaram uma queda de 37% no 4ºtrimestre, tendo sido penalizados pelo aumento dos custos com seguros de saúde e os resultados negativos da sua unidade europeia (OPEL). O EPS (excluindo extraordinários) foi de $1.01 vs consenso de $0.91. Para 2005 a empresa espera um EPS entre $4.00 a $5.00 vs consenso de $4.39. As receitas subiram 5.1% para os $51.3Bn.
(JPM:NYS) O JP Morgan registou uma queda de 11% nos resultados do 4ºtrimestre, de $1.86Bn para $1.67Bn, tendo sido penalizado pelos custos (superiores ao esperado) relativos à compra do Bank One no ano passado. O EPS (ajustado para operações correntes) foi de $0.64 vs consenso de $0.68.
(PFE:NYS) Os resultados da Pfizer no 4ºtrimestre subiram para os $2.83Bn, beneficiando da queda dos custos e do crescimento das receitas (em particular do Lipitor, medicamento de combate ao colesterol). A farmacêutica registou um EPS (excluindo extraordinários) de $0.58, abaixo do consenso de $0.59. As receitas foram de $14.92Bn vs consenso de $14.05Bn, tendo ganho quota de mercados aos seus rivais, em particular a Merck.
Refira-se que a e-Bay apresenta os resultados após o fecho do mercado.
2005/01/19 - 14:26
Fonte: Millennium bcp investimento