Como se combate o populismo? "Com eleições", responde Fukuyama

[Pedro Fernandes]

Boa Tarde!

Parabens pela análise! foi um muito bom negócio e uma excelende interpretação. Gostava de saber onde é que posso encontrar informação sobre a VDAX?

Obrigado.

PF

[djovarius]

Mais uma vez, fica o reconhecimento e a gratidão pelas palavras que denotam fortes conhecimentos em opções.

Uma vez pensei em escrever algo do género, mas não o fiz porque não tinha exactamente na ponta da língua essa explicação tão completa.

Esta está excelente.

Já agora fica uma questão: estando esse W ainda longe da maturidade, seria vantajoso deixar o trade em aberto com vista a uma queda ainda maior ?
Questão meramente académica que não tem a ver com o "momentum" do mercado!!

Abraço

dj

[Ovos Moles]

parabens, a actuação foi igual uma strangle nestas situações é muito interessante, temos que agradecer aos MM de nos provirem destes instrumentos para ganhar guito "sem risco" (existe sempre um delta hedge dinamico a acompanhar). Na Ewax é mais interessante as power option

[Dwer]

Gostei de ler mesmo sendo o meu conhecimento de warrants, nulo.
Já agora, gráfico do VDAX.

Abraço,

[DerivativesMan]

Boa tarde,

há duas semanas estive a comentar a um amigo uma ideia de trading em put warrants que me saiu relativamente bem. Não quero relatar a performance do trade em si, mas sim porque é que em certas alturas eu prefiro put warrants.

Eu nunca analiso o DAX sem me informar sobre o nível do VDAX. O VDAX é um indice que mede a volatilidade implícita das opções put e call com mais liquidez na Eurex. São avaliadas as opções com um strike perto do forward do DAX e com um maturidade perto de 45 dias.

O nível do VDAX tem andado em mínimos históricos. No início de Fevereiro tinha caído para abaixo dos 12% (a última vez que aconteceu foi em 1996). Históricamente a volatilidade tem a tendência de reverter para um valor médio (por exemplo média dos últimos 90 dias). Básicamente quer dizer que quando a VDAX está muito acima da sua média existe uma probabilidade mais elevada de queda do VDAX, e contráriamente, quando o seu nível é bastante inferior à média, a tendência de subir é bastante provável.
Outro sinal positivo era que ao mesmo tempo dos mínimos no VDAX o próprio DAX ter estado a apróximar-se dos 4400 pontos, uma resistência forte.

A minha interpretação foi a seguinte:
O VDAX a mínimos históricos quer dizer que as opções e warrants estão relativamente baratos...um sinal para entrar long em volatilidade (comprar puts ou calls ou os dois dependendo da estratégia).
Para o VDAX subir é preciso uma queda no DAX, o que suportava o meu feeling que o DAX iria cair depois de testar os 4400. Eu estava então a especular numa consolidação no DAX (dos 4400 para 4300) mais um aumento de volatilidade implícita. Um cenário ideal para entrar em put warrants que se aproveitam desses dois valores para aumentarem de valor.

Com esta cenário em cabeça fui à procura de um warrant adequado. Escolhi um Strike 4000 com maturidade em Junho. Básicamente quis um strike um Out of the Money (para que o warrant fosse mais barato e o impacto do vega percentualmente maior) e uma maturidade não demasiado curta para não perder tudo pelo theta (perda de valor temporal). Com isto tudo em mente fui a um site escolher o warrant mais barato (em termos de vol implicita) no mercado. O resultado foi o seguinte:

Dia 14/02/2005:
DAX 4380
VDAX 11,20%
Warrant P4000 06/05: 0,24 EUR (vol: 15,09%)

Nota: a diferença de vol entre VDAX e o warrant tem a ver com o facto do VDAX representar opções At the money com maturidade em 45 dias e o warrant ser Out of the money com maturidade mais longa. Esta diferença deve-se ao facto do "skew" (para ajustar um erro no modelo black & scholes: o mercado opina que uma queda do DAX é mais provável que implicado no modelo B&S e por isso as vols são mais elevadas em strikes mais baixos).

Dia 23/02/05
DAX: 4285
VDAX: 12,93%
Warrant P4000 06/05: 0,42 EUR (vol: 16,16%)

O warrant aumentou 0,18 EUR (+75%). Este aumente é a soma dos seguintes valores:

a) +0,14 EUR pelo facto do DAX ter descido
b) -0,02 EUR pela perda de valor temporal
c) +0,06 EUR pelo aumento em volatilidade implícita

Um abraço